劲仔食品(003000):单三季度收入增长有所放缓,继续维持较优盈利能力-公司季报点评

事件:公司披露2024年三季报,2024年Q1-Q3公司实现营业收入17.72亿元(YOY+18.65％),实现归母净利润2.15亿元(YOY+61.20％),实现扣非净利润1.89亿元(YOY+72.89％)。此外24Q3实现营收6.42亿元(YOY+12.94％),实现归母净利润0.71亿元(YOY+42.58％),实现扣非净利润0.67亿元(YOY+77.83％)。

   前三季度收入整体依然较快增长,毛利率明显改善提升净利润。24年前三季度来看,营收毛利端,受益于持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新产品推增长,公司营收同比增长18.65％,此外毛利率同比增长3.81pct(判断主要系部分原辅料价格下降所致),因此毛利额同比增长35.76％。费用端,期间费用率同比增长0.53pct,其中销售费用率同比增长1.02pct(主要是报告期内品牌推广费与电商平台推广服务费增加所致),管理费用率(含研发费用率)同比降低0.15pct,财务费用率同比降低0.33pct(主要是报告期内汇兑收益增加所致),此外所得税率为13.69％(同比降低4.17pct),因此归母净利润率同比增加3.20pct,对应最终归母净利润为2.15亿元(YOY+61.20％)。

   单三季度收入有所放缓,盈利能力继续维持较优。24Q3单独来看,营收毛利端,公司营收同比增长12.94％,毛利率同比增长3.26pct,因此毛利额同比增长26.69％。费用端,期间费用率同比增长-0.16pct(其中销售费用率同比增长0.30pct,管理费用率(含研发费用率)同比降低0.36pct,财务费用率同比降低0.10pct,此外所得税率为13.69％(同比降低5.94pct),因此归母净利润率同比增长2.31pct,对应最终归母净利润为0.71亿元(YOY+42.58％)。

   继续鉴定聚焦"大单品,全渠道"策略。2024年上半年,公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"发展战略。产品矩阵方面,公司坚持品质为先打造大单品,拥有核心大单品劲仔深海小鱼、"十亿级"潜力大单品鹌鹑蛋、"两亿级"实力单品豆干和肉干、"亿元级"单品魔芋等产品系列。渠道方面,公司发力营销网络建设,坚持全渠道发展战略。精耕传统流通渠道,提高网点铺货率;重点投入现代型渠道,提高终端品牌势能;加强零食专营渠道合作,丰富品类及SKU。同时,公司积极推动海外市场开发,截至今年半年度,劲仔产品共计出口全球近40个国家和地区,渠道布建持续加速推进。此外,公司积极推动推品牌化升级,传播"好吃又健康"的品牌价值理念,以深海鳀鱼、"周鲜鲜"短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表,布局健康零食赛道,持续加深品类认知,提高知名度和美誉度。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为24.85/29.85/35.97亿元,归母净利润分别为3.12/3.87/4.87亿元,对应EPS分别为0.69/0.86/1.08元/股。结合可比公司估值情况,考虑业绩良好表现,给予公司2024年20-25倍的PE估值,对应合理价值区间为13.80-17.25元/股,继续给予"优于大市"评级。

   风险提示。(1)食品安全风险,(2)市场竞争加剧,(3)新渠道、新市场拓展不及预期。