行动教育(605098):收款仍有承压,高分红持续回馈股东

本报告导读:2024Q3业绩低于预期,宏观经济阶段扰动企业付费意愿,收款与耗课节奏阶段承压;三季度拟实施分红,高分红持续回馈股东。

   投资要点:业绩低于预期,维持"增持"评级。考虑到公司新签与到课率阶段性承压,下调预计2024-2026年归母净利润为2.77/3.32/3.98亿元(原值2.93/3.65/4.42亿元),下调2024-2026年EPS为2.32/2.78/3.34元(原值2.46/3.06/3.71元),参考可比公司估值,给予2024年20倍PE,下调目标价至46.40元(原值48.09元)。

   业绩简述:公司发布三季度业绩,2024年前三季度公司实现收入5.63亿元,同比增长22.07％;实现归母净利润1.95亿元,同比增长21.12％;实现扣非归母净利润1.86亿元,同比增长18.72％。其中:2024Q3单季度实现营收1.73亿元,同比增长0.27％;实现归母净利润0.58亿元,同比增长5.74％;实现扣非归母净利润0.49亿元,同比下滑15.19％。宏观经济影响企业付费意愿,收款阶段承压,业绩低于预期。

   收款仍有阶段性承压,到课率影响毛利率。2024Q3单季度营收增速放缓,主要由于宏观经济影响,且三季度相对淡季,排课主要集中于报到率较低的地区;归母净利润增速高于收入增速,主要由于政府补助其他收益贡献。截至2024Q3末,公司合同负债9.65亿元,同比增长10.16％;2024Q3销售商品、提供劳务收到的现金1.43亿元,同比下降24.3％,收款仍呈现阶段性承压。到课率影响毛利率,期间费用率有所提升。2024Q3公司毛利率75.38％/-4.17pct,归母净利率33.53％/+1.73pct;期间费用率41.25％/+1.89pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+2.13pct/+1.23pct/-1.60pct/+0.12pct至29.39％/12.74％/2.43％/-3.31％。

   重视股东回报,三季度拟实施分红。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税),拟派发现金红利5963万元(含税);2024年前三季度累计派发现金红利1.78亿元,占归母净利润比例为91.32％,维持高分红,重视股东回报。

   风险提示:大客户新签订单回款不及预期、市场竞争加剧等风险。