景业智能(688290):3Q24盈利改善,核工业＆战略同步发力

3Q24业绩符合我们预期公司发布2024Q3业绩:2024Q1-3营收1.49亿元(同比+15.7％),归母净利润706万元(同比+255％),符合我们预期。

   2024Q1-3公司净利率同比提升3.2ppt。前三季度公司毛利率同比下降8ppt至41.4％,主要受核工业智能装备拖累。前三季度公司强抓内控,销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.2/-2.7/+3.6/-14.5ppt,公司净利率同比提升3.2ppt至4.7％。

   核工业预研＆战略项目多项目推进。根据公司交流,乏燃料后处理示范厂三期和大厂科研项目有序招投标,新签订单饱满;公司在战略领域"AGV+特定场景装备+综合系统解决方案"布局,特定场景装备通过比测中标,以标准产品为主。

   发布中期分红,回馈投资者。公司发布每股0.05元(含税)的2024年中期分红预案,占公司前三季度利润的71.77％。

   发展趋势美国AI巨头布局核能,带动估值提升。谷歌10月14日宣布计划购买核电,以助力数据中心运营。生成式AI催生能耗需求,近期亚马逊宣布将投资超过5亿美元开发小型模块化核反应堆(SMR)。根据IAEA,2023年全球核能发电量占全球总发电量的近10％,在低碳电力结构中占1/4。我们认为美国核能发展,带动全球核能产业链催化。

   盈利预测与估值我们维持2024/2025年盈利预测不变,当前股价对应2024/2025年43倍/22.8倍市盈率。考虑到核能板块估值回升,我们上调目标价15％至44元,对应2025年26.8倍市盈率,较当前股价有18％涨幅空间,维持跑赢行业评级。

   风险核工业收入确认波动,科研样机确定性风险等。