大族激光(002008):业绩基本符合预期,期待消费电子业务创新

3Q24业绩符合我们预期公司公布1-3Q24业绩:1-3Q24公司实现营收101.29亿元,同比增长7.9％;归母净利润14.26亿元,对应每股盈利1.36元,同比增长124.21％。其中,3Q24实现营收37.74亿元,同比增长14.34％,归母净利润2.01亿元,同比-2.32％。得益于下游信息产业设备业务需求复苏等原因,公司3Q24业绩符合我们预期。

   盈利方面:1-3Q24公司毛利率33.5％,同比-1.6ppt;3Q24毛利率35.23％,同比-2.83ppt,环比+1.16ppt。费用方面,公司不断优化费用结构,降本增效,同时加码研发,赋能增长。3Q24公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为8.88％/8.00％/12.4％/1.31％,同比-2.19ppt/+0.46ppt/-0.1ppt/-0.03ppt。公司1-3Q投资收益10.42亿元,同比增长459％,主要原因是1Q24公司出售大族思特股权确认股权转让款。

   发展趋势分行业来看:1)信息产业设备:AI算力产业链持续发展,下游需求逐步复苏。我们认为AI算力产业链发展将提高对PCB的层数需求,进一步提高对PCB生产企业的设备效率和工艺要求,向前看,东南亚地区PCB扩产和AI算力产业链有望带动高端PCB加工设备的增量需求。2)新能源设备:受光伏锂电下游客户资本开支下滑影响,我们认为新能源设备业务将出现明显下滑。我们判断公司将持续与锂电行业主流客户开展合作,参与大客户出海进程。3)半导体设备:随着半导体和泛半导体行业景气度回升,我们认为半导体和泛半导体设备订单有望保持增长;4)通用工业激光加工设备:向前看,我们认为公司推出的150KW超高功率切割机有望持续扩大其在高端领域的影响。

   盈利预测与估值我们维持公司2024年和2025年盈利预测基本不变,当前股价对应2024/25年14.6倍/22.3倍市盈率。考虑到消费电子创新需求和国内制造业企稳复苏预期,我们维持跑赢行业评级,上调目标价22％至28.00元,对应2024/25年16.9倍/25.8倍市盈率,较当前股价有15.8％上行空间。

   风险下游需求不及预期;新能源领域拓展不及预期;PCB景气度不及预期。