长川科技(300604):测试机业务驱动,业绩高速增长-三季点评

事件:长川科技发布2024年Q3季报:2024年Q1-Q3季度,公司营收25.35亿元,同比增长109.72％;归母净利润3.57亿元,同比增长26858.78％;扣非归母净利润3.45亿元。

   测试机市场需求复苏,驱动公司业绩快速增长:公司主要生产测试机、分选机等设备,产品获得了长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可。封测产业逐步回暖,设备需求有所回升。下游客户的旺盛需求,推动公司Q3季度业绩高增,延续了Q2季度的良好态势。

   重视零部件国产化,毛利率稳中有升:公司Q3季度毛利率57.73％,高于Q2、Q1季度的水平,盈利能力持续强化。公司表示国产零部件发展崛起有利于产业链的自主可控,公司对其高度重视;毛利率水平提升,侧面反映出公司产品结构优化与降本工作成效。

   保持高强度研发投入:公司前三季度研发经费投入达6.73亿元,占营业收入的比例为26.53％。充足的研发费用,为公司的产品创新、关键技术迭代提供了可靠的保障,有利于公司的长远发展,有助于公司巩固其在测试设备行业内的领先地位。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.54/41.50/50.02亿元,归母净利润4.98/7.93/10.38亿元。对应PE分别为56.13/35.26/26.93倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应链风险;高端测试设备研发进度不及预期;行业竞争加剧;