劲仔食品(003000):收入稳健增长,盈利能力改善趋势延续-三季点评

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-3/3Q2024公司分别实现营业收入17.7/6.4亿元,同比+18.7％/+12.9％;实现归母净利润2.15/0.71亿元,同比+61.2％/+42.6％。

   营收端:公司三季度在外部需求较弱以及去年高基数的情况下,持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、加大新产品推广,收入端实现稳健增长。分品类看,我们预计小鱼实现稳健增长,鹌鹑蛋持续发力。分渠道看,我们预计线下渠道保持稳定增长,量贩渠道贡献增量,线上渠道调整中。

   利润端:2024Q1-3/3Q2024公司实现毛利率30.28％/30.06％,同比+3.81/+3.26pcts,毛利率改善主要得益于1)收入增长带来的规模效应和供应链效益优化,2)主要原材料、辅料、包材等价格同比均有所下降。2024Q1-3/3Q2024公司实现净利率12.12％/11.11％,同比+3.20/+2.31pcts。2024Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46％/3.55％/1.96％/-0.73％,分别同比变化+1.02/-0.23/+0.08/-0.33pcts;3Q2024销售/管理/研发/财务费用率分别为12.24％/3.40％/1.99％/-0.28％,分别同比变化+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pcts。公司单三季度整体费用稳定,费效持续优化中。

   公司小鱼干业务稳定,通过新品和量贩等渠道,有望维持稳健增长。品类方面,鹌鹑蛋随新产能和市场的深耕仍具空间,其他品类积极培育。未来随着电商渠道的加强,全渠道发力推动公司业绩持续增长。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收为24.6/29.1/33.8亿元,同比+19.2％/18.2％/16.2％;归母净利为3.0/3.6/4.4亿元,同比+43.1％/18.9％/23.8％;对应PE为21/17/14x,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新品销售不及预期,限售股解禁风险