致欧科技(301376):Q3收入延续较高增速,利润降幅显著收窄

公司发布2024年三季度报告,Q3收入延续较高增速,海运费拖累盈利能力。

   2024年前三季度公司实现营业收入57.3亿元,同比+38.5％。归母净利润/扣非归母净利润2.8/2.6亿元,同比-3.1％/-17.4％;公司单Q3实现营业收入20.1亿元,同比+34.5％,归母净利润/扣非归母净利润1.1/1.0亿元,同比+5.4％/-1.5％,单季度降幅较Q2显著收窄。

   公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入57.3亿元,同比+38.5％。归母净利润/扣非归母净利润2.8/2.6亿元,同比-3.1％/-17.4％,每股收益为0.7元。公司单Q3实现营业收入20.1亿元,同比+34.5％,归母净利润/扣非归母净利润1.1/1.0亿元,同比+5.4％/-1.5％。

   海运费上涨拖累毛利率,平台交易费增长及营销活动投入加大增加销售费用。2024年前三季度公司实现毛利率35.1％,同比-1.8pcts,期间费用率29.8％,同比+2.1pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为24.7％/3.6％/0.9％/0.5％,同比+1.8/-0.3/-0.3/+0.8pct。实现净利率4.9％,同比-2.1pcts。单24Q3来看,公司实现毛利率为35.4％,同比-2.3pcts,降幅较大主要系Q3的海运费对应Q2海运费较高时离港的货物,期间费用率29.4％,同比-0.6pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为24.7％/3.8％/0.9％/0.0％,同比+1.7/+0.1/-0.1/-2.3pcts。实现净利率5.3％,同比-1.5pcts。

   新品销售与新平台开拓丰富营收来源,尾程优化与原材料集采降低经营成本。产品端,公司24年集中于新品的开发及管理,预计全年新品销量占比将超过10％,渠道端,公司在OTTO、Temu、Shein等新兴平台上发力,特别是加大在Temu上的投入力度,此外公司还通过提升原材料集采与自发货占比以降低经营成本。

   公司是互联网家居领域龙头企业,短期费用投放巩固长期竞争优势。虽在外部不利因素影响下利润短期承压,但公司于报告期内积极开拓东南亚优质供应商资源以防范贸易风险,抢先布局TEMU、TikTok等平台以抓取新兴流量,新增3个自营仓及3个三方合作仓以加快履约速度,生产、销售、履约环节的经营壁垒均在加强,看好长期增长空间。考虑到公司压制利润的因素仍然存在,我们小幅下调盈利预测,预计公司2024年～2026年营业收入分别为79.8/101.9/122.9亿元,同比+31％/+28％/+21％,归母净利润分别为4.0/5.4/6.7亿元,同比-2％/+34％/+24％,对应24年PE为19.5,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:海运费波动、汇率波动、国际贸易摩擦、第三方电商平台经营风险。