金力永磁(300748):业绩环比提升,稳健成长可期

事项:

  公司发布2024年三季报,2024年三季度单季实现营业总收入16.53亿元(同比

  +1.99％);归母净利润0.77亿元(同比-52.24％);扣非后归母净利润0.55亿元

  (同比-63.25％)。公司前三季度实现营收50.14亿元(同比-0.72％);归母净利

  润1.97亿元(同比-60.17％);扣非归母净利0.89亿元(同比-79.63％)。

   平安观点:

   前三季度稀土材料价格同比下降,公司业绩承压,三季度环比改善。根据亚

  洲金属网、中国稀土行业协会等公布数据,金属镨钕2024年前三季度平均

  价格为47.52万元/吨(含税价),同比下降28.7％;根据百川盈孚,毛坯烧

  结钕铁硼N35前三季度均价同比下降25.5％至133.8元/公斤。原材料成本

  变动滞后,叠加行业竞争加剧等因素影响,公司前三季度业绩承压。单季度

  来看Q3已现环比改善,归母净利润环比增长32929％,毛利率为12.81％,

  环比提升5.31个百分点。

   在手订单充足,高性能产品产销提升,高端领域研发投入持续。2024年前

  三季度,公司依托较为充足的在手订单,积极提高市场份额。报告期内,公

  司产能利用率超90％,高性能磁材产品产销量同比增长约40％。同时公司

  持续进行研发投入,积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域,加速推动生

  产管理信息化、自动化,降本增效。

   产能建设稳步推进,稳健成长可期。公司包头二期12000吨/年产能项目、

  宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用

  磁材基地项目正稳步推进。公司规划到2025年建成40000吨高性能稀土

  永磁材料产能及先进的磁组件生产线,随着新增产能逐步落地,公司市场份

  额有望进一步提升。

   投资建议:随着稀土永磁需求快速增长,公司各新增项目落地,公司业绩将有望持续增长。由于稀土价格呈现较大幅度下降,

  调整公司2024-2026年归母净利润预测2.96、5.62、7.68亿元(原预测值为8.55、11.04、14.50亿元)。对应PE为704、

  37.1、27.1倍。我们认为随着风电、新能源汽车以及机器人等终端领域稳步增长,高性能稀土永磁材料消费预计逐步提升,

  公司产品技术行业领先,高端产品市场份额有望持续提升,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)项目进度不及预期,公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢,则可能会影响公司未来业绩增

  长节奏。(2)下游需求不及预期。若终端需求出现较大程度收缩,公司产品销售或一定程度受到影响。(3)行业竞争加剧。行

  业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。