普联软件(300996):持续拓展新客户和新领域-2024年三季报点评

投资要点:上调目标价至23.53元,维持"增持"评级。考虑到前三季度收入占全年比重较低,不因单季度业绩波动调整全年业绩预测。2024-2026年公司EPS分别为0.77、0.96、1.14元。参考可比公司2025年24.51倍PE,上调公司目标价至23.53元,维持"增持"评级。

   Q3收入低于预期,但对全年结果影响有限。2024年前三季度公司实现营业收入2.94亿元,同比增长5.86％。其中单Q3实现营业收入1.02亿元,同比下滑18.60％,收入低于预期。我们认为主要原因是公司的订单规模较大,大订单的跨期确认节奏问题影响当期收入增速。从前几年的数据来看,公司前三季度收入占全年比例均未超过40％,大部分收入来自于Q4,因此单季度的收入增速波动不改全年向好的趋势。

   毛利率承压,现金流有明显修复。报告期内,公司综合毛利率为35.96％,较上年同期下滑7.01pct。主要因为公司切入多个领域,面临的竞争压力增大,同时项目实施难度增加,面临收入和成本端的双重压力。基于此,公司也在费用端积极寻求变化,减少费用的开支对于利润表的冲击。同时公司加强了对于应收账款的回收,报告期内收到经营性现金4.02亿元,同比增长36.24％,充足的现金储备为公司加大研发投入奠定坚实基础。

   持续拓展新客户和新领域,信创背景下有望迎来突破。公司通过司库建设作为突破口,持续深挖战略客户的其他业务场景,在集团预算管理、财务共享等领域积极突破。另外在金融领域,对于OracleEBS的替代有望在年内上线,或将作为金融行业总账模块国产替换的标杆项目,持续打开信创业务的成长空间。

   风险提示:宏观经济环境波动的风险、信创推进不及预期的风险。