劲仔食品(003000):利润弹性继续兑现-2024三季报点评

投资要点:投资建议:维持"增持"评级,维持目标价17.38元。根据2024Q3业绩表现,下修2024-26年盈利预测,预计期内EPS分别为0.71元(-0.04元)、0.96元(-0.12元)、1.27元(-0.13元);公司业绩弹性较强,参考三只松鼠等标的,考虑到成长股估值修复及估值切换,给予2025年18X动态PE,维持目标价17.38元。

   2024Q3利润超预期,收入端低于预期。2024Q3公司收入低于预期主要系受鹌鹑蛋降速拖累,推测竞品价格冲击及公司推新对鹌鹑蛋放量有影响,累计看,前三季度公司销售进度基本符合预期;2024Q3公司利润表现超预期,主要系鱼类制品原料低位运行、产品结构抬升以及鹌鹑蛋规模效应释放。

   利润端弹性延续,盈利能力继续提升。公司2024Q3毛利率同比提振明显,估测其中鱼类/鹌鹑蛋制品毛利率分别提升3pct/5pct;公司期内费率相对稳定,综合多因素下,公司2024Q3净利率同比提升2.82pct,盈利能力达到阶段新高,利润端弹性延续。

   旺季可期,劲仔成长性有望继续兑现。下阶段迈入休食消费旺季,公司有望通过年货节等时点加大单品放量,预计后续收入增速有望提振;成本方面,鱼类原料成本低位运行,叠加鹌鹑蛋供应链持续完善及产品结构改善,公司后续盈利能力仍有提振空间。

   风险因素:食品安全、产业政策调整等。