志特新材(300986):Q3业绩及现金流改善明显,看好海外业务发展

事件:公司披露2024年三季报,实现营业收入18.05亿元,同比增长13.40％;归母净利润为0.59亿元,同比增长17893.02％;扣非净利润为0.33亿元,同比增长204.25％。对此点评如下:主业稳中有增,Q3业绩表现亮眼。2024年前三季度,公司铝模租赁业务稳中有增,同时积极开拓海外市场,导致收入和业绩皆有增长。其中Q3公司收入为6.71亿元,同比增长15.64％;归母净利润为0.52亿元,同比增长246.99％;扣非净利润为0.46亿元,同比增长198.07％。前三季度公司应收账款为14.72亿元,同比增长16.09％;信用减值损失为0.54亿元,同比增长23.76％,主要系本期应收账款收回金额小于本期新增的应收账款,导致应收账款的信用资产减值损失较同期有所增加。其中Q3信用减值损失为0.13亿元,同环比皆有下降。

   盈利能力明显提升,Q3经营性现金流转正。前三季度公司毛利率/净利率分别为26.38/3.36％,同比分别增长2.05/2.79pct。其中Q3毛利率/净利率分别为29.67/8.11％,同比分别增长9.56/13.39pct,环比分别增长3.45/4.15pct。我们判断主要系海外业务持续发力及降本增效所致。前三季度公司经营性现金流净额173.92万元,同比增长100.77％。其中Q3经营性现金流净额为1.51亿元,为连续5个季度净流出后首次转正。前三季度公司期间费用率为18.57％,同比下降3.67pct;其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为5.92/9.67/2.98％,同比分别下降1.34/2.00/0.33pct,主要系公司全面开展降本增效所致。

   激励计划对净利润和境外收入考核要求较高,彰显未来发展信心。9月27日,公司发布2024年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予的股票期权数量总计为800万份,约占公告时公司股本总额的3.25％,首次授予的股票期权的行权价格为8.10元/份。本激励计划首次授予的激励对象总人数为191人,激励对象为公司董事、高级管理人员、公司(含分公司及控股子公司)中层管理人员及核心技术(业务)骨干。本激励计划公司层面业绩考核要求为:2024-2026年公司净利润分别不低于0.8/2.0/3.0亿元,即同比增速分别为322％/150％/50％;且境外收入分别不低于5/10/15亿元,即同比增速分别为36％/100％/50％。本激励计划有助于进一步建立、健全公司长效激励约束机制,吸引和留住公司管理人员和核心骨干,充分调动其积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。

   投资建议:Q3业绩及现金流改善明显,看好海外业务发展,维持增持评级。预计2024～2026年公司归母净利润分别达到0.92、2.12、3.34亿元,同比分别增长302％、131％、58％,对应PE估值33、14、9倍。公司推出股票期权激励计划(草案),制定较高的增长目标;海外业务布局颇有成效,未来成长可期。

   风险提示:产能项目投产不及预期风险;汇率波动风险;下游市场需求下降或扩容不及预期风险;原材料价格上涨风险,应收款项产生坏账的风险;行业竞争加剧风险。