光弘科技(300735):国内EMS领先企业,汽车电子业务高速增长

深耕EMS行业多年,多元业务布局业绩实现高速增长

   公司主要为客户提供完整的电子制造服务(EMS),包含PCBA和成品组装等环节。公司以消费电子为基础,拓展了汽车电子、新能源及网络通讯业务,打造多元业务领域,四大业务板块为公司业绩的高速增长提供了支撑。经多年的深耕和发展,公司已成为全球EMS供应商20强,未来公司有望充分发挥规模效应与协同优势,实现高速增长。

   受益消费电子景气度复苏,海外业务增长可期

   公司已为华为、荣耀、小米等头部品牌商提供智能手机电子制造服务多年,随着全球消费电子景气度复苏,人工智能技术在智能手机的加速渗透,公司等头部EMS厂商有望深度受益。公司于2018年开始进军海外市场,先后于印度、越南及孟加拉设立生产基地,海外业务实现了飞跃增长,2020-2023年境外收入CAGR达114.36％。考虑印度及东南亚智能手机市场仍处于高速发展阶段,随着公司海外产能的扩建,公司海外业务增长可期。

   汽车电子业务前景广阔,深度受益汽车电动化和智能化

   公司布局汽车电子领域20余年,已成功进入知名汽车零部件供应商法雷奥、大陆、电装的供应链,为华为为代表的中国造车新势力提供全方位的汽车电子制造服务。在汽车电动化和智能化的趋势下,新能源汽车渗透率持续提升,单车电子元件价值量快速提升,公司汽车电子业务有望迎来高速增长。

   投资建议

   我们预计2024-2026年公司营业收入68.40/82.42/93.82亿元,归母净利润2.12/2.44/3.44亿元,EPS0.28/0.32/0.45元,2024年10月24日收盘价33.83元,PE122.31/106.47/75.56倍,考虑下游消费电子景气度复苏,公司汽车电子业务具备高成长性,首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期,EMS行业竞争加剧,产能扩展不及预期。