博腾股份(300363):收入环比改善明显,订单和盈利能力继续呈现边际改善

事件概述

   公司公告2024年三季报:24年前三季度实现营业收入21.25亿元,同比下降30.02％、实现归母净利润-2.06亿元,同比下降145.68％、实现扣非净利润-2.13亿元,同比下降149.58％。其中24Q3单季度实现收入7.73亿元,同比增长10.73％、实现归母净利润-0.36亿元,同比下降187.72％、实现扣非净利润-0.39亿元,同比下降211.61％。分析判断:

   收入呈现环比改善,在手订单呈现超40％增长公司24Q3实现收入7.73亿元,同比增长约11％,剔除大订单后同比增长29％,环比24H1情况呈现改善趋势中,其中分业务板块来看,小分子原料药CDMO业务实现收入7.17亿元,剔除大订单后同比增长29％,环比24H1呈现改善中。考虑到截止24Q3末公司小分子原料药CDMO业务在手订单同比增长40％+,展望未来几个季度,预期收入端将呈现环比改善趋势。

   盈利能力呈现环比提升中,24Q3单季度小分子原料药CDMO业务利润呈现转正公司24Q3毛利率为31％,环比24Q2提升约9个百分点,其中海外客户收入的毛利率接近40％,展望未来,伴随产能利用率继续提升,预期盈利能力呈现边际提升。公司24Q3实现归母净利润-0.36亿元,若剔除新业务(制剂业务、基因细胞治疗业务以及ADC业务)影响的-0.59亿元,24Q3单季度小分子原料药主业业务实现利润0.23亿元、实现转正,展望未来,伴随产能利用率提升和新业务亏损减少,预期盈利能力将呈现环比提升。

   投资建议

   考虑到全球投融资变弱等因素带来的影响,调整前期盈利预测,即24-26年营收从28.47/34.37/40.99亿元调整为29.04/35.03/41.74亿元,EPS从-0.41/0.34/0.68元调整为-0.37/0.44/0.78元,对应2024年10月24日15.64元/股收盘价,PE分别为-42/36/20倍,考虑到公司中长期来看业绩有望边际改善趋势,维持"买入"评级。

   风险提示

   核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险