万兴科技(300624):收入增长放缓,产品出新静待放量

业绩简评

   2024年10月24日,公司发布2024年三季报。

   收入＆利润端-收入增长放缓,利润承压。1)收入端:3Q24实现营业收入3.48亿元,yoy-7.9％;1-3Q24实现营业收入10.53亿元,yoy-3.9％。2)利润端:3Q24实现归母净利-2,998.8万元,同比转盈为亏;1-3Q24实现归母净利-5,497.3万元,同比转盈为亏。3Q24实现归母扣非-3,508.1万元,同比转盈为亏;1-3Q24实现归母扣非-1,942.9万元,同比转盈为亏。3)利润率:1-3Q24综合毛利率为93.7％,yoy-1.5pcts;1-3Q24归母净利率-0.5％,yoy-6.4pcts。

   费用端-收入降速费率微增,推进减员降费。1)费率端:1-3Q24研发费用率29.1％,yoy+1.6pcts;销售费用率55.7％,yoy+5.9pct;管理费用率11.4％,yoy-0.2pct。2)人员端:1H24员工总数1,562,环比23FY减员12人;1H24研发人员843人,环比23FY减员38人。

   算力保障打磨内功,产品出新静待放量。1)算力储备:1-3Q24公司无形资产同比增长5402万元,主要系新增购买算力及配套资源。2)产品出新:公司全新上线云端绘图创意新品Edraw.AI;AI人像图像产品SelfyzAI。3)合同负债:1-3Q24公司合同负债约3,782.5万元,yoy+49.5％。

   盈利预测、估值与评级

   我们调整公司2024～2026年营业收入分别为14.82/16.69/18.51亿元,归母净利润分别为0.08/0.23/0.29亿元,EPS分别为0.04/0.12/0.15元。公司股票现价对应PS估值为8.1/7.2/6.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   客群拓展节奏不及预期;行业竞争加剧;汇率波动的风险。