明月镜片(301101):坚持专业化升级路线,推出轻松控PRO 2.0产品

公司发布2024年三季报,专业化升级路线下公司利润增速高于收入增速。24年前三季度公司实现营业收入5.8亿元,同比+3.6％。归母净利润/扣非归母净利润1.4/1.2亿元,同比+11.9％/+9.9％。

   公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入5.8亿元,同比+3.6％。归母净利润/扣非归母净利润1.4/1.2亿元,同比+11.9％/+9.9％,每股收益为0.7元。公司单Q3实现营业收入2.0亿元,同比+0.6％,归母净利润/扣非归母净利润0.5/0.4亿元,同比+13.6％/+15.2％。

   坚持专业化升级路线,净利率维持上升趋势。2024年前三季度公司实现毛利率59.3％,同比+1.4pcts,期间费用率34.0％,同比+2.7pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为18.9％/11.1％/3.9％/0.0％,同比-1.1/+1.2/+0.9/+1.7pcts。实现净利率24.8％,同比+1.2pcts。单24Q3来看,公司实现毛利率为59.1％,同比-1.1pcts,期间费用率32.9％,同比-2.1pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为18.6％/10.1％/4.2％/0.0％,同比-4.4/-0.4/+1.3/+1.5pcts。实现净利率25.7％,同比+2.1pcts。

   推出轻松控PRO2.0并召回渠道内PRO1.0系列产品,传统镜片中的三大明星产品也实现显著增长。公司于三季度推出新一代轻松控PRO2.0系列产品,其戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82％,较轻松控PRO1.0的60％有了大幅提升,在同样价格的基础上,轻松控PRO2.0产品更优、防控效果更佳。第三季度"轻松控"全系列产品销售额为4,597万元,同比增长2.4％;剔除产品升级回收带来的影响后,第三季度"轻松控"全系列产品销售额为5,352万元,"轻松控PRO"系列产品销售额同比增长34.2％。此外,传统镜片中PMC超亮系列产品前三季度收入同比增长50.62％、1.71系列产品同比增长16.5％。

   公司为国内镜片龙头,产品、渠道、品牌领先。公司为国产镜片行业龙头,掌握镜片研产的核心技术,产品、渠道、品牌处于行业领先地位,在离焦镜行业激烈竞争背景下坚守品牌调性,持续推出高品质产品,同时与徕卡、智能眼镜厂商的合作有望打开新增长曲线。考虑到公司将在24年底完成产品结构的调整,我们小幅上调25-26年的盈利预测,预计2024-2026年将实现归母净利润1.8/2.0/2.3亿元,分别同比增长11％/14％/15％,目前股价对应24年PE为29.9X,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游需求增长不及预期,市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,近视防控业务拓展不及预期。