天孚通信(300394):汇兑损失暂时影响业绩,静待1.6T光引擎量产出货

事件:2024年10月22日公司发布2024年三季度报。2024年Q3营业收入23.95亿元,同比增长98.55％;归母净利润9.76亿元,同比增长122.39％。Q3单季度营收8.39亿元,环比增长1.76％,归母净利润3.22亿元,环比下降14.14％。AI发展和算力需求增加、全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长,公司业绩符合预期。

   业绩实现大幅提升,高速光器件产品需求增长驱动业绩增长。2024年前三季度营业收入23.95亿元,同比增长98.55％;归母净利润9.76亿元,同比增长122.39％。Q3单季度营收8.39亿元,环比增长1.76％,归母净利润3.22亿元,环比下降14.14％。AI发展和算力需求增加、全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长,拉动公司业绩增长,业绩符合预期。

   利润率稳步增长,短期汇兑损失拖累单季度利润表现。前三季度归母净利率为40.78％,同比增长4.37pct;毛利率为58.21％,同比增长5.28pct;销售/管理/研发费用率分别为0.85％/4.19％/7.22％,同比下降0.64/0.52/1.46pct。Q3单季度归母净利率为38.42％,环比下降7.11pct;毛利率为59.04％,环比下降0.74pct,销售/管理/研发费用率分别为0.73％/4.24％/7.24％。归母净利率下降主要由于美联储降息,自10月以来美元兑人民币中间价持续下降造成的公司汇兑损失,公司财务费用率上升,目前汇率暂时性影响因素已消除。

   泰国工厂建设加紧推进,产品结构持续优化。泰国工厂建设逐步推进,公司加紧推动样品认证的相关测试,未来有望持续扩产。随AI技术发展和算力需求增加,全球数据中心建设增长带动高速光器件产品需求持续稳定增长。公司高速率产品需求增长推动出货,产品结构优化带动盈利结优化。

   海外需求旺盛叠加全球产业布局,公司业绩有望持续提升。公司积极推进全球产业布局,已形成苏州和新加坡为全球双总部;日本、深圳、苏州多地设研发中心;美国、香港、深圳、武汉为销售分支;江西和泰国为双量产基地的全球网状布局。伴随海外需求扩张,公司凭借卓越的研发能力、高速光器件产品和全球布局优势将增进与全球主流客户的深度合作,实现快速增长。

   投资建议:2024Q3短期汇兑损失拖累单季度表现,现汇率影响因素已消除。未来随海外产能持续扩充,北美需求旺盛带动高速率产品出货,业绩将持续增长,盈利结构将持续优化。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入41.09/64.84/84.29亿元,同比增长112％/58％/30％;实现归母净利润15.04/23.12/30.19亿元,同比增长106％/54％/31％。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:AI及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。