康斯特(300445):国内承压下业绩稳健增长,国际市场稳步拓展贡献增量-季报点评

公司发布24年三季度报告,业绩表现稳健!

   24Q1-3:公司实现营收3.58亿元、yoy+8.07％,其中国际市场/国内市场营收分别+23％/-3.4％,国内由于有效需求不足以及竞争持续凸显进而有所承压。归母净利润0.89亿元、yoy+27.45％,扣非归母净利润0.82亿元、yoy+19.16％,主要得益于国际市场稳步拓展,带来整体业绩继续增长。

   前三季度毛利率/净利率分别为64.67％、24.66％,yoy+0.86pct、+3.78pct;国际市场数字压力检测产品的高附加值订单占比提升,同时公司精益管理初见成效。

   前三季度期间费用率40％、yoy-3.5pct,费用管控能力优异;其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.3、-1.6、-2.2、+0.01pct;管理端延庆园区建设与咨询费用2023年已结算完成及公司精益管理水平提升,研发端公司进一步优化资源配置,研发效率显著提升。

   经营性现金流较为健康,前三季度合计1.03亿元,同比增长259.2％,主要系国际市场销售订单数量、价格的提升及收回往期应收款,且前三季度采购原材料减少。

   24Q3:公司实现营收1.21亿元,同环比分别+1.46％、-7.18％,归母净利润0.31亿元、同环比分别+8.7％、-7.71％;扣非归母净利润0.28亿元、同环比分别+0.19％、-12.48％。

   单三季度毛利率/净利率分别为66.74％、24.75％,同比分别-0.54pct、+1.27pct;期间费用率41.4％、yoy-0.5pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.74、-0.2、-1.02、-0.04pct。

   分区域来看:

   公司在美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲三大区域内均衡式增长,同时校准测试产品在石化行业中渗透率不断提升;国内加强电力、石化、冶金机械装备等传统行业客户的订单跟进,同时完善产品在测试场景及新兴产业中的推广、落地、复制的体系化工作。

   分产品来看:

   1)公司在稳固校准应用需求的同时,围绕用户现场的测试、检测应用场景,继续优化产品生态并着重效率提升,加大对新压力控制器等智能化新产品的推广力度。

   2)公司继续加强数字化平台与校准测试产品业务的协同性,并加速推进新订单落地。

   3)公司延庆生产线的部分设备及工艺指标不断优化调整,与永丰试验线正逐步实现协同并形成一定供货能力,部分中量程段高端压力传感器已在压力校准测试产品中使用。

   盈利预测:我们预计公司24-26年归母净利润分别为1.21/1.58/2.01亿元,对应PE分别为29.5/22.6/17.8倍,维持公司"买入"评级!

   风险提示:公司的境外经营可能面临外部经营环境变化的压力,供应链变局以及原材料价格波动,投资项目的实施可能未取得如期进展的风险等。