明月镜片(301101):逆势稳健增长,新品储备丰富-季报点评

公司发布2024年三季报:24Q3公司实现收入1.98亿元(同比+0.6％)、镜片业务实现收入1.67亿元,同比+3.9％((剔除出口业务),归母净利润0.48亿元(同比+13.6％),扣非归母净利润0.42亿元(同比+15.2％),收入逆势稳健增长,伴随多款重磅新品陆续上市、渠道推行减法降负、品牌定位进一步夯实、净利率实现稳步提升,利润增长稳健。

   离焦镜产品升级,大单品矩阵迭代。公司24Q3推出轻松控PRO2.0系列产品,进一步优化镜片的光学设计和成像质量,根据中山眼科中心为期1年的前瞻性、多中心、随机、双盲、平行对照试验的总结报告,轻松控PRO2.0戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82％,较轻松控PRO1.0提升13.82％,同时售价不变。公司践行"卖2.0就不卖1.0"的原则,主动召回渠道内的轻松控PRO1.0系列产品,24Q3("轻松控"系系列产品售售额为0.46亿元(同比+2.4％),剔除召回影响后,24Q3("轻松控"系系列产品售售额为0.54亿元,"轻松控PRO"系列产品售售额同比+34.2％。伴随2.0对1.0的切换平稳推进,我们预计24Q4有望表现更好。此外,公司明星产品PMC超亮系列产品1-9月收入同比+50.6％、1.71系列产品同比+16.5％,伴随新品陆续放量,增长动能充足。

   品牌定位逆势提升,渠道健康发展。10月15日明月与系球光学巨头徕卡公司举办"系新视界·徕卡镜片中国发布会",未来合作涵盖光学技术共享、产品研发联合创新及市场渠道拓展等,正式进军高端镜片市场。此外,公司细化营售打法,针对暑期积极开展购买轻松控的小黄人抽奖活动、小黄人观影会,并联合客户发起小黄人快闪活动;组织明月大咖说眼科专家科普近视防控、分享验光规范等课程,覆盖抖音、小红书、知乎等平台,为线下渠道赋能引流。

   净利率稳步改善,现金流＆营运效率优化。24Q3公司毛利率为59.1％((同比-1.1pct),归母净利率24.2％((同比+2.8pct),净利率同比提升。24Q3售售/管理/研发费用率分别为18.6％/10.1％/4.2％(同比-4.4pct/-0.4pct/+1.3pct),费用投放优化。24Q3公司产生净经营现金流0.67亿元(同比+0.18亿元),截至24Q3末公司应收账款周转天数65天(同比-2天),应付账款周转天数为59天(同比-23天),存货周转天数92天(同比-5天),营运能力优化。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元,对应PE分别为30X/25X/21X,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动,终端需求不及预期,近视防控新品市场开拓不及预期。