贝斯特(300580):2024Q3盈利能力环比显著提升,直线运动部件业务稳步推进-公司季报点评

公司发布2024年三季报,前三季度业绩稳中有升。2024年前三季度公司实现营收10.42亿元,同比+3.52％,归母净利润2.25亿元,同比+7.08％,毛利率为34.92％,同比+0.39pct,净利率为21.59％,同比+0.56pct,公司2024年前三季度营收和净利润均稳中有升,盈利能力持续提升。

   2024Q3公司业绩表现稳健,盈利能力环比显著提升。分单季度看,2024Q3公司实现营收3.45亿元,同比-7.58％,环比-2.63％,归母净利润0.81亿元,同比+0.97％,环比+8.86％,公司24Q3营收和净利润表现稳健;毛利率为35.15％,同比-1.34pct,环比+0.97pct,净利率为23.51％,同比+1.99pct,环比+2.48pct,公司24Q3盈利能力环比显著提升。

   C0级丝杠副实现突破,三梯次发展战略扎实有序推进。2024Q3公司三梯次发展战略仍在扎实有序推进中:(1)安徽贝斯特产能持续加速爬坡,同时不断开发新产品、开拓新客户,目前正在进行客户的验厂认证工作,不断夯实公司第二梯次产业布局;(2)宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力,稳步推进。工业母机方面,继二季度高精度丝杠副和导轨副在得到国内知名机床厂商的成功应用后,三季度与知名机床商签订了批量滚动交付订单,其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0级丝杠副实现突破,获得了客户的首批订单。应用于新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副也完成了首次客户交样。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠工艺不断优化,批量化生产工艺布局不断完善,关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进,以持续打造高效的核心制造能力,为明年批量供货做好了技术和设备储备;(3)海外布局的泰国公司已成功奠基,现已正式开工建设,力争该项目能早日落地、达产增效,为公司国际化发展注入强劲动力。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.14/4.18/5.35亿元,EPS分别为0.63/0.84/1.07元,参考同行业公司估值水平,考虑到工业母机相关产品有望开辟全新成长曲线,给予其2025年20-24倍PE,对应合理估值区间为16.8-20.16元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汽车行业景气度下行;新能源汽车产销量不及预期;原材料价格大幅波动;新产品与新客户开发进度不达预期。