天孚通信(300394):高速光器件需求持续增长,业绩同比大增

事件:10月22日公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55％,归母净利润9.76亿元,同比增长122.39％。

   受益高速光器件需求的持续增长,公司业绩同比大增:半年报披露,产品结构方面来看,电信通信板块光器件需求平缓,数据中心市场得益于全球AI技术的发展和算力需求的增加,市场对高速光器件需求持续增长。公司加速全球化布局,半年报披露,公司海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设有序推动,泰国生产基地部分车间已部分投入运营,新加坡总部已运营。受益于高端光器件需求的提升,公司业绩大幅增长,2024年前三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55％,归母净利润9.76亿元,同比增长122.39％。前三季度毛利率58.21％,去年同期52.94％。

   AI基础设施建设加速,数通光模块增长迅速:半年报披露,根据光通信行业第三方市场研究机构LightCounting数据,预计2024年光模块整体市场增速有望超过40％,其中数通光模块增长预计最为迅速。预计2025年,行业还将增长20％以上,2026-2027年增速将继续维持在两位数以上。从国内需求看,我国已建成全球规模最大、技术最先进的宽带网络基础设施。得益AI基础设施建设的加速,我国数据中心进入高速发展期,算力基础设施建设取得显著成效。截至2023年底,全国在用数据中心机架总规模超过810万标准机架,增速超过20％,算力总规模达到230EFLOPS。半年报披露,公司作为全球光器件核心部件领域的领先企业,连续多年被行业主流客户评为优秀供应商,被海内外多家客户信赖。

   投资建议:我们预计公司2024年～2026年收入分别为37.92亿元、58.02亿元、75.42亿元,归母净利润分别为14.12亿元、21.84亿元、28.32亿元,给予24年54倍PE,对应六个月目标价137.63元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:行业景气度不及预期;新产品研发进度不及预期;市场竞争加剧。