索通发展(603612):阳极主业盈利能力恢复,签订美铝24万吨销售框架协议-2024三季报点评

事件:1)公司公告三季报,2024年前三季度实现营收99.19亿元、同比下滑16.86％;归母净利润2.17亿元、扣非后归母净利润为1.35亿元。2)公司公告,与美国铝业公司签订销售框架协议,2025年向美铝旗下三家子公司供应预焙阳极预计共约24万吨。

   阳极主业盈利能力恢复,剔除负极材料亏损拖累后,基本面有望触底回升。

   根据公司三季报内容,单三季度实现营收34.44亿元、同比下滑9.38％;实现归母净利润1.85亿元、同比增长141.24％,增长主要来自于预焙阳极业务盈利相对稳定,同时因业绩承诺方提前退回对应股份,确认公允价值变动收益约1.6亿元,导致公司每股收益较上年同期大幅增长;扣非后归母净利润为0.23亿元、同比下滑71.26％,主要是由于负极业务亏损约0.66亿元所致。如果将负极材料的亏损剔除在外,公司预焙阳极主业盈利相对稳定,我们判断预焙阳极的价格和盈利可能已经触底,公司主业基本面最差的阶段有可能已经过去,有望迎来触底回升。

   与美铝旗下公司签订24万吨销售框架协议。公司公告,分别与美铝旗下的美铝加拿大、西班牙铝业、贝坎库尔铝业签订销售框架协议,约定2025年向三家公司合计供应预焙阳极约24万吨。本次与美铝旗下子公司签署销售框架协议,是客户对公司品牌的认可和信任,也是双方进一步深化战略合作的重要抓手。美国铝业成立于1888年,是美国最大的原铝制造商,截止2023年底,美国铝业原铝名义产能约310万吨,权益产能约265万吨,产量约210万吨。本次协议的签署,是公司做大做强出口市场,积极落实海外发展战略的重要举措,有助于进一步提升和巩固公司海外市场影响力,为深化与海外优质客户多层次合作奠定基础。

   盈利预测:截至2024年9月30日,公司累计回购金额已达0.33亿元(预计回购金额为0.30-0.50亿元),我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.67、1.61、2.26元,PE分别为19、8、6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。