蓝思科技(300433):Q3营收创历史新高,持续受益iPhone创新-2024年三季报点评

事件

   2024年10月21日公司发布2024年3季报,2024年Q3公司实现营业收入173.61亿元/同比+27.37％,创下历史最高Q3收入,实现归母净利润15.10亿元/同比+37.85％,实现扣非归母净利润14.37亿元/同比+45.84％。2024年前3季度公司实现营业收入462.28亿元/同比+36.74％,实现归母净利润23.71亿元/同比+43.74％,实现扣非归母净利润21.00亿元/同比+45.96％。

   点评

   得益于新产品良率提升和规模效应,公司实现净利润增速>营收增速的高质量增长。公司客户包括苹果、小米等国内外知名消费电子公司,公司主要产品包括智能手机玻璃盖板、金属中框等。2024年Q3公司毛利率同比提升1个百分点,考虑到公司营收结构中低毛利组装业务已经起量,公司玻璃外观件产品和新型智能产品毛利率提升显著,主要得益于客户新机型推出后,公司新产品良率提升顺利。同时得益于管理费率和销售费用率进一步下降(同比合计下降1.28个百分点),Q3净利率同比提升0.77个百分点,实现净利润增速>营收增速的高质量增长。

   公司产品线持续拓展,一站式ODM精密制造平台蔚然成型。公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作,市场份额稳居领先地位,依托在玻璃和金属加工领域的精湛工艺,公司进一步打造ODM精密制造平台。2024年H1以ODM/OEM业务为核心的湘潭蓝思得到国内外客户的认可和信赖,批量组装了多款高端手机及零部件,实现收入92.58亿元,较去年同期增长73.58亿元,成为智能手机与电脑类业务主要增长点,贡献度达到93.32％。2024年H1湘潭蓝思净利率为1.06％,同比提升6.85个百分点,顺利实现扭亏为盈。展望未来,随着海外大客户在AI浪潮中进入新一轮手机更新周期,终端市场将会迎来新一轮换机浪潮,公司作为供应链核心厂商,并将深度受益。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入评级"。预计2024-2026年公司实现收入697.82/823.36/913.44亿元,实现归母净利润41.82/56.21/63.88亿元,对应PE分别为27.71/20.62/18.14。

   风险提示:消费电子复苏不及预期、行业竞争加剧造成毛利率下降