中控技术(688777):稳健增长,工业AI及出海进展积极-公司点评报告

中控技术2024年前三季度实现营收63.37亿元,同增11.58％;归母净利润7.17亿元,同增3.36％;扣非归母净利润6.55亿元,同增15.09％。剔除GDR汇兑损益后归母净利润为7.37亿元,同增32.0％;扣非净利6.75亿元,同增55.6％。前三季度经营性活动现金流净额为-3.54亿元,去年同期为-7.45亿元。

   Q3增速略降,费用控制成效明显。2024Q3单季度营收20.85亿元,同增2.3％。公司前三季度毛利率32.85％,同升0.1pct。销售、管理、研发费用率分别为8.23％/4.54％/10.63％,同降1.06pct/1.17pct/0.4pct。

   拥抱工业AI技术,发布人形机器人"领航者2号"。2024年8月,中控技术作为单一最大股东投资入股的浙江人形机器人创新中心重磅发布了首个具有精确技能作业能力的人形机器人"领航者2号NAVIAI"。"领航者2号"灵巧手有15个手指关节,6个主动自由度,操作精度≤0.1mm,AI算力达到275Tops,适应多种地面,最快速度≥6km/h,可用于高精装配、安防巡逻、智能陪伴等场景。2024年9月,中控技术首次将高级智能过程控制(AIPC)产品应用于金陵石化2#重整装置,利用AI算法,助力装置灵敏板温度波动平均减少50％以上,人工干预频次下降90％以上,分钟级早期识别工艺指标异常,平稳率环比提升超70％。公司机器人业务成功获得中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户的订单。AI技术产品方面,拥有软件定义、云原生、全数字化通用控制系统Nyx,工业首款AI时序大模型TPT,企业智能问答产品InPlantChatBA等,助力公司解决方案智能化能力不断升级。

   海外业务拓展积极。中控技术海外团队近300人,海外子公司6家,本地化运营能力较强,持续加大在东南亚、南亚、中东等市场的开拓,已成功拓展50多个国家。继2024H1中控技术与沙特阿美CentralWarehouseAMR签订智能机器人项目后,双方于2024年10月落地RTUSecure百万美元规模订单。RTUSecure用以解决工业控制系统信息安全问题,防御远程终端入侵。公司后续海外收入有望延续中报的良好增长。

   盈利预测及投资建议:公司国内流程工业自动化龙头地位稳固,受益设备换新政策,新行业、新应用、海外带动增长,考虑一定的龙头溢价。预计2024～2026年公司总营收分别为100.08/123.34/149.07亿元,对应增速16.10％/23.24％/20.86％;归母净利润12.44/15.07/18.28亿元,同比增长12.88％/21.17％/21.27％。对应EPS为1.57/1.91/2.31元。可比公司方面,宝信软件、国电南瑞、汇川技术、科远智慧为国内工业自动化领先企业,与公司主业具有一定相似性。四家可比公司2024-2026年预测平均PE为26.33/22.10/18.54倍。中控技术当前价格对应2024-2026年PE为32.09/26.48/21.84倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、核心人才流失风险、市场竞争及技术开发风险、海外市场经营风险。