劲仔食品(003000):Q3营收稳健增长,利润弹性持续释放,大单品持续成长-公司点评报告

事件:2024年10月23日公司发布2024三季度报告,24Q1-3实现营收17.72亿元,同比增长18.65％,归母净利2.15亿元,同比增长61.2％,扣非归母净利1.89亿元,同比增长72.89％。2024Q3实现营收6.42亿元,同比增长12.94％,实现归母净利润0.71亿元,同比增长42.58％,扣非归母净利润0.67亿元,同比增长77.83％。

   毛利率同比改善:24Q3毛利率为30.06％,同比提升3.26pct,我们认为主要收入提升的规模效应、供应链优化及原料成本下降。

   费用率同比有所下降:24Q3期间费用率为17.35％,同比下降0.16pct,其中销售费用率为12.24％,同比提升0.3pct,管理费用率为3.4％,同比下降0.37pct,研发费用率为1.99％,同比提升0.01pct,财务费用率为-0.28％,同比下降0.1pct。

   利润率同比提升:24Q3归母净利率为11.11％,同比提升2.31pct,扣非归母净利率为10.4％,同比提升3.79pct。

   坚持产品创新升级,大单品接续成长。公司坚持大单品路线,深耕细分品类不断创新突破,鱼制品在10亿级小鱼基础上升级创新推出深海鳀鱼,蛋白质含量高富含DHA契合健康化潮流,22年以来发力鹌鹑蛋第二增长曲线,品类红利下保持快速增长,供应链持续优化,产能持续提升,即将推出升级产品溏心鹌鹑蛋,有望引领行业发展。此外积极培育豆干、肉干等亿级潜力单品,随着消费者培育逐步深入,有望实现新的突破。

   渠道建设持续加强,积极拥抱新兴渠道。公司坚持全渠道战略,传统渠道加强渠道建设,积极拓展现代渠道网点及提升单店收入,持续开发及优化经销商,渠道精细化及掌控力不断提升。量贩零食渠道下游保持快速开店,SKU仍有拓展空间有望保持快速增长,此外公司积极合作好特卖等折扣型零售企业,持续享受新兴渠道红利。线上渠道积极调整经营策略,在盈利导向下有望实现稳健增长。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.02/30.66/36.70亿元,分别同比增长21.14％/22.53％/19.73％,预计公司2024-2026年实现归母净利润3.06/3.91/4.68亿元,分别同比增长46.24％/27.51％/19.78％,对应24-26年PE为20.3/15.9/13.3X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;渠道拓展不及预期;食品质量及安全风险等