行动教育(605098):Q3订单收款下滑,再次分红回报股东

事件:公司发布2024三季报,前三季度公司实现营业收入5.63亿元/+20.07％;实现归母净利润1.95亿/+21.12％;扣非归母净利润1.86亿元/+18.72％。

   其中,Q3公司实现营业收入1.73亿元/+0.27％;实现归母净利润5841万元/+5.74％;实现归母扣非净利润4939万元/同比-15.19％

   点评:

   经济环境影响下,消课收入增速下滑。前三季度公司管理培训课程收入4.53亿元,收入占比80.5％;管理咨询收入1.06亿元,收入占比18.8％。单三季度毛利率75.38％,同比下降4.17pct,主要由于浓缩EMBA课程报到率下降,导致管理培训课程收入占比下降带来的结构性变化。

   期间费用持续优化。前三季度销售费用率24.98％,同比-1.12pct,管理费用率11.77％,同比-1.09pct,研发费用率2.65％,同比-1.33pct,财务费用率-3.2％,同比+0.93pct。期间费用率的下降主要由于培训人数增长带来的规模效应,以及中后台成本的持续优化。

   大客户战略驱动业绩增长。2024年公司继续以大客户为开发重点,以客户为中心,精准制定客户画像,打造大客户特战队,提供专业的服务支持。报告期内,公司的大客户战略成果显著,大客户贡献订单占比61％,平均每家大客户贡献收入超过200万,在经济环境低迷的大背景下为公司持续的收入增长提供了保障。

   合同负债9.65亿,保持高位略有下滑。2024年前三季度公司新签订单收款5.95亿元,同比2023年前三季度的5.94亿元持平略增。合同负债9.65亿元,同比23Q3的8.76亿增长0.89亿元,环比24Q2的10.01亿略降0.36亿,为24年和25年的的收入提供了大额保证。公司加大对一线销售人员的招聘和培训力度,提供市场化的激励机制,保证持续发展。

   首次实现Q3分红,维持高分红比例回报股东。公司发布三季度利润分配预案,计划每10股派发现金红利5元,合计派发5963万元。2024年度拟累计派发现金红利共计1.78亿元(含税),占公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润比例为91.32％。

   估值及投资建议:预计2024-2026年行动教育将实现归母净利润2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元,同比增速32.09％、30.47％和26.59％。预计2024-2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股,2024-2026年PE分别为15X、12X和9X。看好公司发展,给予"买入"评级。

   风险提示:行动教育存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险;存在疫情反复,线下课程培训受限风险;存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。