中宠股份(002891):境内外业务向好,Q3业绩表现亮眼

2024Q3公司归母净利润1.40亿元,同比增长73.2％

   公司发布2024年三季报:2024年前三季度公司实现营收31.89亿元,同比增长17.6％,归母净利润2.82亿元,同比增长59.6％。其中,2024Q3公司实现收入12.32亿元,同比增长23.6％,归母净利润1.40亿元,同比增长73.2％。

   境外业务持续拓展,国内业务已实现全面盈利

   境外业务方面,公司坚持"加速海外市场拓展,稳步推进全球产业链布局,巩固传统代工业务规模"的战略方向,在努力扩大OEM/ODM产品市场规模的同时,通过参加国际展会、投放广告等方式不断加强自主品牌的海外市场推广力度,积极培育自主品牌市场;境内业务方面,公司全价值链毛利率优化项目效果显现,通过梳理、精简品牌SKU、管控线上、线下渠道产品价格,推出高毛利新品等途径,公司境内自主品牌毛利率实现稳步提升,目前公司境内业务板块已实现全面盈利。后期,公司将进一步通过增加高毛利率产品占比、优化产品结构、增加直营渠道占比等途径提高境内市场的盈利能力。

   毛利率单季度略有波动,投资收益增长明显

   2024年前三季度公司销售毛利率27.6％,同比增长1.7个百分点,销售净利率9.5％,同比+1.18个百分点。2024Q3公司销售毛利率26.9％,同比下降0.4个百分点,销售净利率为12.0％,同比增长2.01个百分点。2024Q3公司实现投资收益0.45亿元,同比增长717.8％,主要系公司退出对山东帅克的部分投资,获得投资收益0.33亿元。

   期间费用方面,2024Q3公司销售费用率9.3％,同比减少0.36个百分点;管理费用率4.2％,同比增长0.68个百分点;研发费用率1.7％,同比增长0.41个百分点。

   投资建议

   公司深耕国内宠物市场,着力提升核心自主品牌的品牌形象、市场占有率以及影响力,是国内宠物食品行业优质企业,伴随公司海外业务稳步增长、国内市场自有品牌快速发展以及主粮产能持续释放,我们预计2024-2026年公司实现主营业务收入43.72亿元、50.84亿元、58.76亿元(前值43.13亿元、50.20亿元、58.06亿元),同比增长16.7％、16.3％、15.6％(前值15.1％、16.4％、15.7％),对应归母净利润3.43亿元、3.93亿元、4.70亿元(前值3.09亿元、3.83亿元、4.58亿元),同比增长47.0％、14.8％、19.4％(前值32.5％、23.8％、19.7％),对应EPS1.17元、1.34元、1.60元。维持"买入"评级不变。

   风险提示

   汇率波动风险;国内市场开拓不达预期风险;产能投放不及预期风险;原材料价格波动风险。