图南股份(300855):三季度业绩承压,新增长曲线开启

事件描述

   公司公告2023年三季报,24Q1-3实现营收10.8亿,同比增长1.33％;归母净利润2.58亿,同比减少1％;扣非归母净利润2.58亿,同比增长2.94％。其中24Q3实现营收3.48亿,同比减少7.35％,环比减少8.74％;归母净利润0.67亿,同比减少18.65％,环比减少33.55％;扣非归母净利润0.66亿,同比减少15.65％,环比减少35.25％。

   事件评论或受交付节奏等影响,公司单三季度收入及利润短期承压。公司24Q3实现营收3.48亿,同比减少7.35％,环比减少8.74％;归母净利润0.67亿,同比减少18.65％,环比减少33.55％;扣非归母净利润0.66亿,同比减少15.65％,环比减少35.25％。24Q3末公司存货达4.96亿元,仍处于历史高位。

   公司单三季度盈利能力短期波动或受交付产品结构变化所致。24Q1-3公司销售毛利率为35.83％,同比提升0.22pcts;期间费用率为8.59％,同比提升1.29pcts;销售净利率为23.91％,同比降低0.56pcts。其中24Q3销售毛利率为30.57％,同比降低2.12pcts,环比降低7.29pcts;期间费用率为9.34％,同比提升1.15pcts,环比提升0.25pcts;销售净利率为19.18％,同比降低2.66pcts,环比降低7.16pcts。

   在建工程转固产能逐步释放,沈阳子公司有望开始发力。公司24Q3末存货余额为4.96亿,同比增长4.19％;应收账款及票据余额为3.07亿,同比减少6.53％;预付款项余额为0.07亿,同比减少50.45％;在建工程余额为1.55亿,同比增长17.83％;固定资产余额为7.24亿,同比增长49.56％;合同负债余额为0.08亿,同比减少36.09％。公司在建工程逐步转固同时增加新的在建工程项目,为公司未来中长期成长奠定基础。

   预计公司24/25/26年归母净利润为3.52/4.58/5.76亿元,同比增速6.5％/30.1％/25.9％,当前市值对应PE为29/22/17倍,随公司产能释放及沈阳分公司项目落地不排除上调盈利预测可能性。

   风险提示

   1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期;

   2、产业链上游原材料大宗商品大幅度涨价;

   3、公司扩产项目投产、订单获取不及预期。