威胜信息(688100):经营性净现金流大幅改善,鸿蒙平台化产品落地南网-2024三季报点评

事件:公司公告三季报,2024年前三季度实现营收19.41亿元、同比增长16.79％;归母净利润4.22亿元、同比增长21.95％;扣非后同比增长14.71％。

   经营性净现金流大幅改善,在手订单金额增长28.7％。1)根据公司官方公众号发布的《一图读懂三季报》内容,2024年前三季度归母净利率为21.76％、同比提升0.92个百分点;ROE为14.02％,同比提升1.29个百分点;经营性净现金流为3.93亿元、同比增长74％,在收入和归母净利润保持两位数增长的同时,ROE提升、现金流改善,增长既有数量又有质量。2)分业务来看:通信模块收入为5.97亿元、同比增长22.3％,占比收入为30.9％;

   境外收入为3.29亿元、同比增长105.9％;新品收入为9亿元、同比增长32.4％,占比收入为47％,截至三季度末,公司在手订单合计37.66亿元、同比增长28.7％。3)单三季度实现营收7.19亿元、同比增长10.60％;归母净利润1.51亿元、同比增长14.48％;扣非后同比增长12.68％。4)新产品方面,公司率先研发采用鸿蒙系统的新一代智能网关产品落地南网。

   顺应电改和产业发展趋势,本土化、平台化是核心竞争力。1)海外业务拓展方面,公司在2023年设立香港、沙特子公司的基础上,2024年新增墨西哥、印尼两家子公司。同时,启动沙特、印尼、墨西哥建厂规划,并拟向香港子公司增资至8亿港元用于国际市场拓展。2)我们总结电改的趋势和方向,一阶段是信息化智能化(多批量小批次、定制化、响应速度快、迭代速度快)、市场化、外部化(从网内客户走向网外客户、从国内客户走向海外客户),二阶段是本土化和平台化,公司业务和战略符合产业发展趋势,有望率先获益。3)公司拟注销原本用于员工持股计划或股权激励的831.48万股股份(占比总股本为1.66％),计划2024年现金分红派息率维持40％,兼顾成长和股东回报。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.33、1.64、2.04元,PE分别为32、26、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。