紫金矿业(601899):矿产铜金量价同比均有提升,三季报业绩大幅增长-公司事件点评报告

事件紫金矿业发布2024年三季报:公司2024年第三季度实现营业收入799.80亿元,同比增长7.11％;归母净利润92.73亿元,同比增长58.17％;扣除非经常性损益后的归母净利润83.14亿元,同比增长49.75％。

   2024年前三季度实现营业收入2303.96亿元,同比增长2.39％;归母净利润243.57亿元,同比增长50.68％;扣除非经常性损益后的归母净利润237.47亿元,同比增长56.16％。

   投资要点

   业绩大幅增长,主因矿产铜、金等产品产销量价齐升2024年前三季度主要矿产产量方面,公司矿山产铜78.95万吨,同比+4.67％;其中卡莫阿权益产铜13.53万吨,同比-0.19％;西藏玉龙权益产铜2.76万吨,同比+49.00％。矿山产金54.27吨,同比+8.33％。分季度来看,2024年第三季度矿山产铜产量27.09万吨,同比+3.39％,环比+5.85％。第三季度矿山产金产量18.86吨,同比+6.24％,环比+1.39％。

   矿山铜金在销量及售价方面较去年同期均有提升。2024年前三季度矿山铜销量61.95万吨,同比+2.30％;矿山金销量50.92吨,同比+3.38％。2024年前三季度,铜精矿、电积铜和电解铜单价分别为5.61、6.37、6.57万元/吨,比去年同期分别高出13.36％、12.29％、8.71％。2024年前三季度,金锭、金精矿单价分别为516.83、485.88元/克,比去年同期分别高出20.35％、29.73％。

   成本方面,2024年前三季度,铜精矿、电积铜和电解铜单位销售成本分别为1.88、3.27、3.57万元/吨,较去年同期变化分别为-4.16％、+5.49％、-13.05％。2024年前三季度,金锭、金精矿单位销售成本分别为286.46、155.06元/克,较去年同期变化分别为+1.32％、-0.54％。

   收购非洲金矿,金资源版图再扩张公司境外全资子公司金源国际控股有限公司于北京时间2024年10月9日与纽蒙特全资子公司NewmontGoldenRidgeLtd签署《股份收购协议》,金源国际拟出资10亿美元,收购纽蒙特所持有的标的公司100％股权。标的公司拥有加纳Akyem金矿项目100％权益。

   Akyem金矿采矿权由东部、西部两个采矿租约组成,有效期至2025年1月,现有全部资源及生产设施均在东部采矿权内。目前,采矿租约延续申请已于2024年9月获得加纳国土与自然资源部的批准。标的公司同时持有Akyem金矿外围的四个探矿权,其中三个毗邻Akyem矿区,四个探矿权合计面积79.59平方公里。

   矿山控制金资源量54.4吨,平均品位3.36克/吨。储量为34.6吨,平均品位为1.35克/吨。矿上于2013年10月开始商业化生产,设计处理能力850万吨/年。2021年至2023年黄金产量分别为11.9吨、13.1吨和9.2吨。根据计划矿山到2028年开始将由露天开采转为井下开采,服务年限到2042年,预计全矿山寿命周期内年均产黄金约5.8吨。

   盈利预测由于铜金价格中枢保持上升趋势,因此我们上调公司盈利预测。预测公司2024-2026年营业收入分别为3373.45、3656.08、3949.99亿元,归母净利润分别为335.18、416.28、481.57亿元,当前股价对应PE分别为14.2、11.4、9.9倍。维持"买入"投资评级。

   风险提示1)产品大幅降价风险;2)铜矿扩建及爬产不及预期;3)金矿扩建及爬产进度不及预期;4)碳酸锂产能建设进度不及预期;5)海外开矿政治风险;6)汇率波动导致成本上升风险等。