行动教育(605098):前三季度利润同比+21％,新增订单仍承压

事件:公司发布2024年三季报。3Q2024,公司营业收入为1.73亿元,同比+0.27％;归母净利润为0.58亿元,同比+5.74％。2024年前三季度,公司营业收入为5.63亿元,同比+22.07％;归母净利润为1.95亿元,同比+21.12％。

   3Q2024新增订单承压,预计受季节波动影响:3Q2024,公司毛利率为75.38％,同比-4.17pct;销售/管理/研发费用率分别为29.40％/12.73％/2.43％,同比+2.13/+1.23/-1.60pct。公司执行大客户战略成果显著,上市后品牌影响力持续提升,人才梯队建设卓有成效,在手培训和咨询业务订单量充裕。截至2024年三季度末,公司合同负债余额为9.65亿元,同比+10.16％。3Q2024,公司收现1.43亿元,同比-24.31％,新增订单仍承压。

   重视产品驱动,持续打造精品课程:2024年4月,公司携手阿里钉钉推出新研发的《校长EMBA》课程《数字化组织》,由阿里钉钉创始共创人史楠和钉钉总裁叶军联袂主讲,旨在让企业在全方位深入了解数字化后,获得组织数字化的认知、方法与工具,高效提升组织的数字化水平;2024年6月,田中正知先生与公司合作推出选修课《新精益管理》,"精益管理"帮助丰田跨越近90年历史,成功抵御战争、金融危机、能源危机等重大冲击。

   投资建议:行动教育专注实效管理教育,管理培训课程体系完备。公司重视课程产品研发,持续推出精品课程,并加大线下课程排课力度,业绩显著提升。我国中小企业众多,随企业家对培训需求提升,公司培训业务有望保持高增,抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.60/3.04/3.36亿元,对应PE分别为17x/15x/13x,维持"增持"评级。

   风险提示:关键业务人员流动风险,市场竞争加剧风险,到课率下滑风险。