贝斯特(300580):毛利率环比增长,三梯次战略有序推进

事件:2024年10月22日,公司发布2024年三季度报告,3Q2024实现营业收入3.45亿元,同比减少7.58％;实现归母净利润0.81亿元,同比增长0.97％;实现扣非归母净利润0.74亿元,同比增长4.85％。

   Q3毛利率环比有所提升,期间费用率略有提升:2024年Q3公司毛利率为35.15％,同比下滑1.34pct,环比增长0.97pct。3Q24公司销售费用率为0.64％,同比减少0.15pct,管理费用率为8.46％,同比增加0.53pct,研发费用率为4.08％,同比增加0.68pct。财务费用率为-0.39％,同比减少0.61pct。公司不断加强研发创新,2024年Q3投入研发费用1406.09万元,同比增长10.67％。

   有序推进公司三梯次发展战略:安徽贝斯特产能持续加速爬坡,同时不断开发新产品、开拓新客户,目前正在进行客户的验厂认证工作,不断夯实公司第二梯次产业布局;宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力,稳步推进。工业母机方面,三季度与知名机床商签订了批量滚动交付订单,其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0级丝杠副实现突破,获得了客户的首批订单。应用于新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副也完成了首次客户交样。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠工艺不断优化,批量化生产工艺布局不断完善,关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进,以持续打造高效的核心制造能力,为明年批量供货做好了技术和设备储备。海外布局的泰国公司已成功奠基,现已正式开工建设,力争该项目能早日落地、达产增效,为公司国际化发展注入强劲动力。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.48/4.58/5.60亿元。对应PE分别为25.29/19.25/15.74倍,维持"增持"评级。

   风险提示:研发项目进展不及预期的风险;行业竞争加剧风险;海外拓展不及预期的风险。