润本股份(603193):Q3驱蚊婴童护理保持增长韧性,财务费用率带动净利率提升

事件描述

   公司公布24年三季报,24年前三季度实现收入10.4亿元,同比+26.0％,实现归母净利润2.6亿元,同比+44.4％;其中24Q3实现收入2.9亿元,同比+20.1％,实现归母净利润0.8亿元,同比+32.0％。公司业绩符合预期。

   点评

   Q3婴童护理及驱蚊保持增长韧性,精油加速。淡季下公司Q3收入增速有所放缓,分品类来看:1)Q3驱蚊产品收入0.9亿元,同比+16％,其中均价+2.2％,淡季仍保持增长韧性;2)Q3婴童护理产品收入1.5亿元,同比+27％,其中均价+2.2％,季末推出的秋冬新品蛋黄油精华霜、蛋仔唇膏等表现靓丽,有望带动Q4加速;3)Q3精油产品收入0.5亿元,同比+15％,其中均价+14.1％,产品结构升级带动淡季实现加速。

   Q3毛利率小幅提升,财务费用率优化提升净利率。公司前三季度毛利率/归母净利率分别为58.3％/25.2％,同比变化分别为+2.2pct/+3.2pct;销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为27.3％/2.0％/-3.0％,同比变化分别为+1.9pct/-0.4pct/-2.4pct;产品结构＆产品升级等带动毛利率提升,上市融资增厚利息收入以及规模效应等带来期间费用率优化。其中24Q3毛利率/归母净利率分别为57.6％/27.6％,同比变化分别为+0.1pct/+2.5pct,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为23.6％/2.5％/-3.2％,同比变化分别为+1.5pct/-0.1pct/-3.0pct;毛利率保持提升,利息收入带来财务费用率优化,净利率提升。

   盈利预测及投资建议:公司驱蚊产品在新品＆抖音渠道发力下快速增长,份额不断提升,秋冬旺季将至,储备较多婴童护理新品有望带动业务加速,我们调整公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为3.2亿元/4.0亿元/5.0亿元,对应PE分别为33倍/27倍/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   新品推广不及预期,线上利润率下降,终端景气度下降。