三生国健(688336):前三季度上市产品销售稳健增长,在研管线稳步推进-公司信息更新报告

上市产品销售额稳健增长,授权收入确认增厚表观业绩2024年前三季度,公司实现收入营业收入9.39亿元,同比增长28.58％;归母净利润2.33亿元,同比增长42.18％;扣非归母净利润2.17亿元,同比增长44.46％。单看Q3,公司实现营收3.43亿元,同比增长35.60％,环比增长3.96％;归母净利润1.04亿元,同比增长49.71％,环比增长169.69％;扣非归母净利润9079万元,同比增长36.46％,环比增长124.80％。我们看好公司长期发展,鉴于核心产品增速稳健及参股公司分红增厚预计增厚全年利润,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年营业收入为13.05/13.98/17.06亿元(原预计12.08/13.40/16.07亿元),归母净利润7.00/2.90/3.95亿元(原预计2.83/2.46/3.79亿元),当前股价对应PS为10.8/10.1/8.3倍,维持"买入"评级。

   已上市产品持续放量,益赛普预充针提升患者依从性和接受度公司目前共拥有益赛普、赛普汀、健尼哌3款上市产品,凭借较强的商业化推广能力,均具有较好的市场表现。2024Q1-3上市产品收入合计约7.78亿元,同比增长19.34％,整体增速稳健。2024H1益赛普国内销售收入3.3亿元,同比增长9.4％,预充针剂型提升了患者的依从性和接受度。赛普汀与健尼哌快速放量,2024H1销售额约1.6/0.25亿元,同比增长48.9％/47.8％,推动公司业绩稳健增长。

   后期临床项目快速推进,SLE新项目已获得美国IND临床批件截至2024年6月底,公司研发管线中共开展14个自免项目,其中包括5个临床III期项目,5个临床II期项目,2个临床I期项目,2个处于IND获批阶段项目。公司后期项目稳步推进,SSGJ-608(IL-17A)中重度斑块状银屑病适应症III期临床完成,各项结果都已经达到主要终点,即将于2024H2申报NDA;SSGJ-611(IL-4R)成人中重度特应性皮炎适应症已完成临床III期所有受试者入组。早研项目中,SSGJ-626(BDCA2)针对SLE、CLE适应症已取得美国IND临床批件。

   风险提示:医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。