神火股份(000933):2024Q3因煤价下跌、氧化铝成本上涨利润同比小幅下降,但环比Q2改善-公司事件点评报告

事件神火股份发布2024三季报:2024年第三季度公司营业收入为100.93亿元,同比+6.02％,环比+0.96％;归母净利润为12.54亿元,同比-8.00％,环比+5.09％;扣除非经常性损益后的归母净利润为12.56亿元,同比-3.78％,环比+9.88％。

   投资要点2024Q3氧化铝价格同比、环比均有增长价格方面,2024年第三季度长江有色市场A00铝均价19565元/吨,同比+3.76％,环比-4.74％;2024年第三季度氧化铝均价3844元/吨,同比+24.64％,环比+5.81％;2024年第三季度西南电解铝用辅料预焙阳极市场价均价4320元/吨,同比-10.28％,环比-4.14％;2024年第三季度河南郑州贫瘦煤车板价均价686元/吨,同比-4.63％,环比+3.00％。

   神火新材二期年产6万吨电池箔项目全部投产神火新材一期项目核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进口设备,整体装机水平达到国际先进水平,主导产品为高精度电子电极铝箔,广泛用于绿色电池领域。2024年8月底,神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目已全部投产。

   持续重视股东回报,积极提高分红频次继2005年首次中期分红以来,公司第二次开展中期分红,提升投资者回报水平。公司2024年中期利润分配预案为,以公司现有总股本2,249,350,569股为基数,每10股派息3.00元(含税),合计分配现金674,805,170.70元,现金分红总额占利润分配总额100％,占2024年1-9月公司归母净利润的19.07％。

   盈利预测考虑到铝价有望维持偏强走势,我们上调公司盈利预测,预测公司2024-2026年营业收入分别为377.20、401.92、426.15亿元,归母净利润分别为47.80、57.73、67.72亿元,当前股价对应PE分别为8.8、7.3、6.2倍。维持"买入"投资评级。

   风险提示1)电解铝限产风险;2)煤炭与电解铝等主要产品价格下跌风险;3)公司煤炭产能释放不及预期;4)公司铝箔产能释放不及预期等。