鸿路钢构(002541):订单整体平稳,期待智能制造兑现-动态跟踪报告

事件:鸿路钢构发布2024前三季度经营数据情况,公司累计新签销售合同额人民币约219.3亿元,较2023年同期减少4.3％;其中单Q3为75.7亿元。钢结构产品产量约325.1万吨,较2023年同期增长0.58％,其中单Q3产品产量约114.5万吨。

   钢材价格下降影响合同额,实际接单量或有上升。24Q1-Q3公司订单合同额同比下滑4％,或因钢价同比下滑所致,由于钢结构商业模式,成本下降会导致产品售价的下调。根据万得数据,24Q1-Q3,我国工字钢平均价格为3966元/吨,同比下降7％,若剔除价格因素,我们认为公司接单量整体可能仍然实现增长。此外,在公司进行产线智能化改造过程中,或许一定程度上也影响了生产效率,在这一背景下公司钢结构产量仍然小幅增长。

   智能制造提升核心竞争力,研发费用影响当期利润。公司已专门成立了智能制造研发团队,有力推进了平面激光切割机、坡口激光切割机等设备应用。目前主要专注于将每个环节的管控得到进一步的优化,炼好内功,增强公司的核心竞争力。未来若公司智能化改造顺利完成,有望进一步降低成本、提高竞争力。公司2024H1,公司实现毛利率10.7％,同比提升0.1pct;但实现净利率4.1％,同比下降0.9pct。主要由于加大智能化改造投入,研发费用达到3.3亿元,同比增长62.5％。

   我们预测公司2024-2026年归母净利为9.6、10.4、11.3亿元(原先预测2024-2025年归母净利16.0、18.0亿元),参考同行上市公司水平,我们认可给予公司2024年15XPE,对应目标价为20.85元,维持"增持"评级。

   风险提示原材料价格波动,装配式建筑渗透率不及预期,智能转型不及预期