温氏股份(300498):成本优势显著,高业绩兑现高分红彰显投资价值-公司信息更新报告

成本优势显著,高业绩兑现高分红彰显投资价值,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司营收754.19亿元(同比+16.56％),归母净利润64.08亿元(同比+241.47％),其中单Q3营收286.62亿元(同比+21.95％),归母净利润50.81亿元(同比+3097.03％)。预计后市生猪供给逐步恢复,猪价承压,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为127.47/115.77/94.42(2024-2026年原预测分别为164.06/143.12/103.31)亿元,对应EPS分别为1.92/1.74/1.42元,当前股价对应PE为10.0/11.0/13.5倍。公司出栏稳增成本优势显著,高业绩兑现高分红,维持"买入"评级。

   生猪出栏稳增成本优势显著,猪价高位运行公司业绩持续高兑现公司生猪出栏稳步增长,2024Q1-Q3公司实现肉猪出栏2156.2万头(同比+17.66％,含毛猪和鲜品),外售仔猪85.64万头,其中2024Q3公司实现生猪出栏718.8万头(同比+9.90％),外售仔猪41.86万头。成本方面,公司2024Q1-Q3生猪养殖完全成本14.6元/公斤以内,Q3降至14.2元/公斤以内,2024M9剔除季度末特殊事项降至13.6元/公斤,我们预计年底降至13.6元/公斤以内。能繁及生产指标方面,截至2024年9月末,公司能繁存栏166万头,后备母猪充足。2024M9公司配种分娩率提升至88％,窝均健仔数11.2头,猪苗生产成本300元/头以内,料肉比降至2.58。公司生猪出栏稳步增长,成本持续下降优势显著,我们预计2024Q4猪价仍相对高位运行,公司业绩有望持续高兑现。

   肉鸡成本下降经营稳健,现金流充裕高分红彰显投资价值2024Q1-Q3公司肉鸡销量8.7亿只(同比+1.03％),其中2024Q3公司实现肉鸡销量3.2亿只(同比+4.73％),2024Q1-Q3公司肉鸡完全成本12.4元/公斤以内,2024Q3降至12元/公斤以内。财务方面,2024Q1-Q3公司经营性净现金流为127.9亿元(同比+126.7％)。截至2024年9月末,公司资产负债率54.86％(同比-5.45pct)。公司前三季度利润分配预案拟向全体股东派发现金9.95亿元(含税),公司现金流充裕,高业绩兑现高分红彰显公司投资价值。

   风险提示:生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、成本下降不及预期。