九丰能源(605090):Q3剔除汇兑损益影响利润实现高增,实控人承诺不减持彰显决心-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。Q1-Q3公司实现营业收入170.5亿元,同比-12.8％;实现归母净利润/扣非归母净利润15.3/12.1亿元,分别同比+35.7％/+2.2％。单Q3实现营收57.8亿元,同比-31.9％,环比+17.2％;实现归母净利润/扣非归母净利润4.3/4.2亿元,分别同比+2.4％/+3.1％,分别环比-31.5％/+28.7％。

   Q3受极端汇率走势影响汇兑损益,剔除影响后利润实现同比高增。据公司公告,公司会常年维持一定规模的美元净敞口,主要用于境外清洁能源业务相关采购结算。

   24Q3期间美元兑人民币汇率呈现单边下跌的极端态势,导致汇兑损失5457.03万元。

   若剔除汇兑损益因素影响,24Q3公司实现的归母净利润和扣非归母净利润分别为4.8亿元和4.7亿元,同比口径下较上年分别同期增长21.2％和22.4％。随着美元人民币汇率逐步上涨,汇兑损失对公司经营业绩的影响已得到部分消除。

   核心产品销量及盈利能力同步提升,三大业务矩阵稳步推进。24Q3公司整体实现毛利率11.1％,同比+3.0pct,环比+1.3pct,盈利能力的提升主要源于公司主业单吨毛差的修复。分业务来看,清洁能源方面,24Q3公司LNG国内销量同比实现较快增长,工业终端、交通燃料、燃气电厂成为主要需求的驱动力,同时LNG业务的吨毛利较24H1出现明显修复,此外LPG业务销量同比保持基本稳定;能源服务方面,24Q3公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨,同比实现稳定增长,价格联动下吨服务性收益保持稳定,此外公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务,推动能源物流服务业绩实现了较快增长;特种气体方面,24Q3公司高纯度氦气产销量约为11万方,同比实现稳步增长,同时积极拓展终端零售市场,加快"资源+终端"模式的落地,此外公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时,前三季度氢气产销量达到1768万方,同比稳步增长,盈利能力稳步提升。此外,海南商发特燃特气配套项目于2024年7月已全部办理完成项目开工建设所需的前置行政审批手续,公司将积极推动本项目的建设工作,计划不晚于2025年2月1日前建设完工并投入运营,同时公司将持续大力发展商业航天领域特气服务配套能力,已向海南省文昌市政府提报海南商业航天发射场特燃特气配套 项目二期扩能计划和用地需求。

   实控人承诺不减持＆三年分红规划,彰显公司长期发展决心及信心。据公司公告,为积极响应及践行新"国九条"精神,维护投资者利益,基于对公司未来发展前景的持续信心及对长期价值的充分认可,公司实控人承诺所持公司股份上市流通后12个月内不通过二级市场减持。此外,公司制定《未来三年(2024-2026年)现金分红规划》,每年派发2次固定现金分红,2024-2026年固定现金分红额分别为7.50亿元、8.50亿元、10.00亿元。在固定分红基础上,公司实现的归母净利润如较上年度同比增长超过18％,将启动下限2000万元的特别现金分红。

   投资建议:公司主业经营稳定,以自身"资源+运营+终端"的布局优势向上下游延伸扩张能服及特种气体业务。我们调整公司2024-2026年预计归母净利润分别为17.1/18.1/19.8亿元(24/25前值为15.9/19.1亿元),对应当前股价PE分别为10.2x/9.7x/8.8x,维持"买入"评级。

   风险提示:原料成本涨幅超预期、重大项目建设以及收并购整合不及预期、新业务行业新增供给超预期、安全生产的风险。