润本股份(603193):Q3营收净利双增,产品创新驱动持续提升

公司发布2024年第三季度报告:

   (1)2024年前三季度,公司实现营业收入10.38亿元/+25.98％,实现归母净利润2.61亿元/+44.35％,实现扣非归母净利润2.56亿元/+44.45％。(2)2024年单三季度,公司实现营业收入2.93亿元/+20.10％,实现归母净利润0.81亿元/+31.98％,实现扣非归母净利润0.80亿元/+37.16％。毛利率略降,总体盈利能力提升:

   公司单季度毛利率有所下降。公司2024年前三季度毛利率58.38％/+3.90pcts;2024Q3毛利率57.34％/-0.04pct。同时,公司销售费用及研发费用投入略增。2024前三季度销售/管理/研发费用率分别为27.26％/2.02％/2.41％,同比+1.90pcts/-0.40pct/+0.22pct;2024Q3销售/管理/研发费用率分别为23.55％/2.39％/3.41％,同比+1.42pcts/-0.07pct/+0.95pct。总体来看,公司盈利能力显著提升,2024年前三季度实现归母净利率25.14％/+3.18pcts,2024Q3实现归母净利率27.65％/+2.65pcts。

   产品线升级,优化婴童护肤与增强场景驱动:(1)婴童护肤产品线升级,安全性与舒适性兼顾:公司持续丰富产品组合,对市场需求具有敏锐洞察及快速响应的能力。报告期内推出多款创新婴童护肤产品,如适合夏季使用的婴童游泳去氯洗发沐浴露、嘎嘎凉湿巾,既满足消费者对产品安全性及温和性的高要求,也进一步提升婴童产品的功能性与舒适性。(2)植物精油与草本成分创新,产品效能提升:在产品开发方面,公司注重植物精油和草本成分的应用,如婴儿爽身喷雾/露/乳,采用民间古方天然桃叶精华,添加金银花等植萃舒缓泛红;与德之馨联合研发的青草棒,融合《本草纲目》中多种草本成分,结合现代科学技术,实现"快准稳"舒缓泛红。(3)场景驱动产品创新,满足家庭特定需求:报告期内,公司针对特定场景推出多款功能性产品,意在为家庭消费者提供更全面的护肤解决方案,如八月上新驱蚊花露水,加入5％的驱蚊酯、野菊花及金银花等护肤精粹、法国罗伯特香料,合驱蚊、清凉、持香为一,满足家庭户外活动中的需求;针对儿童的需求,推出《蛋仔派对》定制款蛋黄油特护唇膏》,分为芒果和草莓两种独特口味,充分展现在功能性和市场细分方面的创新能力。

   投资建议:

   买入-A投资评级,6个月目标价29.06元。我们预计公司2024年-2026年的营业收入同比+29.1％/+24.7％/+19.1％至13.3/16.6/19.8亿元,归母净利润同比+36.9％/+21.2％/+23.7％至3.1/3.7/4.6亿元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为29.06元,相当于2024年38xPE。

   风险提示:市场竞争加剧,品类拓展不及预期,渠道拓展风险等。