中国移动(600941):追求高质量发展,攻守兼备创长牛-2024年三季报点评

事件:近日,中国移动发布2024Q3业绩报告,实现营收7,914.58亿元

  /+2.05％,其中主营收入6,780亿元/+2.0％;毛利率达30.8％,同比增长

  2.1pct;EBITDA2,631亿元,占主营业务收入比38.8％;归母净利润1,108.81

  亿元/+5.09％。24Q3单季来看,实现营收2,447.14亿元/-0.05％;归母净利

  润306.80亿元/+4.59％,整体利润保持较快增速。

   经营业绩稳中有升,数智化业务赋能新质生产力,不断追求高质量发展。

  截止2024Q3,个人市场(C):移动客户总数达10.04亿户,其中5G网络客

  户数达5.39亿户,5G渗透率维持较高水平。手机上网流量同比增长2.1％,

  手机上网DOU达15.7GB,移动ARPU为49.5元,保持行业领先。家庭市场

  (H):有线宽带客户达3.14亿户,净增1,536万户,其中家庭宽带客户达

  2.76亿户,净增1,246万户,家庭客户综合ARPU43.2元。政企市场(B):

  DICT业务收入保持良好增长,公司不断推动政企用户数字化转型,拓展5G

  产业互联网和云网融合新型信息基础设施,深入布局新赛道赋能产业应用发

  展。其中移动云收入边际改善,IaaS+PaaS收入份额稳居业界前五。新兴市场

  (N):内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长,全面推进服务"一带

  一路"建设、数字内容及金融科技领域数字化转型升级。

   "AI+"行动新突破,分红派息有效释放,新旧动能转化中长期发展看好。

  公司不断落实"AI+"行动计划,资本开支向算力侧投入带来业绩新增量。资

  本开支的配置优化一方面有效降低成本端压力,另一方面将进一步助力运营商

  云业务发展,为其创新业务发展保驾护航。2024年,中国移动全年计划算力

  相关投资达475亿元,预计全年智算规模不低于24.0EFLOPS(FP16),加

  快算力多元供给。

   公司提质增效重回报,企业红利有望进一步释放,公司

  2024H1派息每股2.60港元/+7.0％,2024年全年派息率较2023年有望进一

  步提升。运营商新旧动能转化背景下,公司不断打造数万个"5G+""AI+"

  项目应用,有效支撑传统产业转型升级,大力发展战略性新兴产业,前瞻布局

  未来产业。作为央企科技引领代表,数据、算力和算法全产业链布局,受益算

  网基建新变革有望超预期,特别是运营商"第二成长曲线"数智化云业务拓展

  赋能产业转型升级,持续稳定的较高成长性有望带来估值提升;同时,公司盈

  利能力、现金流资产不断改善,资产价值优势凸显,持续增加分红回馈股东,

  中长期投资价值凸显。

   投资建议:伴随公司基本盘经营稳健推进高质量发展,"AI+"行动取得突破、

  卫星业务有效拓展、"5G+"物联网产业化进程加速,有效赋能国家新质生产

  力转型升级,公司兼具进攻与防守性质。结合公司最新业绩情况,给予公司

  2024-2026年归母净利润预测值为1391.58亿元、1473.07亿元、1556.71亿

  元,对应EPS为6.48元、6.86元、7.25元,对应PE为16.10倍、15.21倍、

  14.40倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:全球经济发展不确定性的风险;云业务增长不及预期的风险;用户

  数量下降的风险等。