行动教育(605098):淡季略有承压,红利属性凸显

事件

   10月22日公司公告3Q24业绩,前三季度收入5.6亿元/+22.1％,归母净利1.9亿元/+21.1％,扣非归母净利1.9亿元/+18.7％;单Q3收入1.7亿元/+0.3％,归母净利0.6亿元/+5.7％,扣非归母净利0.5亿元/-15.2％。公司3Q24拟向全体股东每10股派发现金红利5元,截至24年10月,24年拟累计派发现金红利共计1.8亿元,占1-9月归母净利润比例为91.3％。截至10月22日收盘,股息率(TTM)达6.3％。

   点评

   Q3淡季收入略有承压,订单增速下滑。三季度为公司传统淡季,但3Q23大客户战略驱动下收入高增,同比去年高基数下收入增速有所承压,3Q24收入1.7亿元/+0.3％。订单增速有所下滑,3Q24销售商品、提供劳务收到的现金1.4亿元/-24.3％;截至9月末合同负债9.6亿元/+10.2％,较6月末-3.6％。

   毛利率略有下滑,费用率控制良好。成本费用端看,3Q24毛利率/销售费用率/管理费用率70.6％/29.4％/12.7％、同比-2.0/+2.0/-2.4pct,归母/扣非归母净利率33.7％/28.5％、同比+1.7/-5.2pct,毛利率下滑或因企业管理培训业务排课有所承压。

   看好公司中长期拿订单能力。公司课程品质优、品牌力强、销售团队狼性,随着公司大客户战略的不断推进,我们看好公司中长期持续获取订单的能力。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司24-26年营收分别为8.0/9.9/11.9亿元,归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元,对应PE分别为18/15/12倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   课程招生人数不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;关键业务人员流动的风险。