杭州银行(600926):扩表强劲驱动业绩增长,息差边际企稳-2024年三季报业绩点评

业绩增速保持较高,盈利能力稳健:2024年1-9月,公司实现营业收入284.94

  亿元,同比增长3.87％;归母净利润138.7亿元,同比增长18.63％;减值损

  失同比下降27.46％;年化加权平均ROE18.01％,同比,上升0.52个百分点。

  2024Q3,营收、归母净利润分别同比增长0.86％、15.1％。公司扩表动能较强

  拉动业务增收,资产质量优秀、拨备计提压力较小,拨备反哺利润增长。

   规模稳定较快扩张,息差边际企稳:2024年1-9月,公司利息净收入182.73

  亿元,同比增长3.87％;2024Q3单季度同比增长11.04％。测算2024年1-9

  月年化净息差1.43％,较2024H1回升1BP,预计主要受益于负债端成本优

  化。截至2024年9月末,公司资产规模突破2万亿元,较上年末增长9.58％。

  公司各项贷款总额较上年末增长12.77％,对公贷款为主要拉动。9月末,公

  司对公贷款较上年末增长15.82％,占比较上年末上升1.77个百分点至

  67.07％;其中,绿色贷款较上年末增长15.77％。大零售板块,个人贷款较上

  年末增长7.02％,其中住房按揭贷款较上年末增长6.65％;普惠小微贷款较

  上年末增长9.75％。截至9月末,公司各项存款较上年末增长12.59％。存款

  定期化趋势延续,9月末公司定期存款占比较2024H1上升3.55个百分点至

  55.6％。

   中收边际好转,财富管理业务平稳发展:2024年1-9月,公司非息收入102.21

  亿元,同比增长3.87％,增速较.上半年放缓,主要受市场波动影响,投资收益.

  增速下降;中收降幅边际收窄。公司中间业务收入29.29亿元,同比下降:

  8.07％,降幅较1-6月收窄1.83个百分点。财富管理和理财业务平稳增长。9

  月末,杭银理财存续理财产品余额4233.16亿元,较上年末增长12.33％;AUM

  规模5758.96亿元,较上年末增长11.3％。公司其他非息收入72.93亿元,同

  比增长9.58％,其中,投资收益同比增长27.9％,增速较1-6月下降27.5个

  百分点;公允价值变动损益、汇兑收益分别同比下降30.57％、76.76％。

   资产质量优异,资本充足水平上升:截至2024年9月末,公司不良贷款率

  0.76％,与上年末持平,保持在行业较优水平;关注类贷款占比0.59％,较上

  年末上升19BP;拨备覆盖率543.25％,较上年末下降18.17个百分点,仍处

  于行业前列。公司资产质量优异,风险抵补能力保持充足。2024年9月末,

  公司核心一级资本充足率8.76％,较上年末.上升0.6个百分点。

   投资建议:公司立足杭州,深耕浙江,积极向长三角拓展,区位优势显著。"二

  二五五"战略规划清晰,致力从产品导向到客户导向、从规模驱动到效能驱动

  的转型。做强公司金融为压舱石,坚持差异化特色化服务;做大零售、做优小

  微为增长极,财富管理业务稳步扩张。资产质量优异,风险抵补能力充足。结

  合公司基本面和股价弹性,我们维持"推荐"评级,2024-2026年BVPS分别

  为18.04元/20.61元/23.54元,对应当前股价PB分别为0.79X/0.69X/0.61X..

   风险提示:经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险,利率持续下行导致

  NIM承压的风险。