行动教育(605098):业绩增速放缓,分红率超90％

事件:24年前三季度,公司实现收入5.63亿元、同增22.07％,实现归母净利润1.95亿元、同增21.12％,实现扣非净利润1.86亿元、同增18.72％。

   24Q3,公司实现收入1.73亿元、同增0.27％,实现归母净利润5841万元、同增5.74％,实现扣非后净利润4939万元、同减15.19％。拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)。

   点评:受宏观经济影响,Q3收入增速放缓。24Q1/Q2/Q3单季度收入增速分别为28.11％/39.50％/0.27％,收入增速放缓,我们估计主要是受宏观经济影响,报到率下降所致。

   Q3毛利率下滑,期间费用率略有提升。24Q3毛利率同减4.17pct至75.38％;销售费用率同增2.1pct至29.4％,管理费用率同增1.2pct至12.7％,研发费用率同减1.6pct至2.4％。

   政府补助致净利率提升。24Q3,公司取得政府补助920万,计入其他收益,增厚净利润,24Q3净利率同增1.8pct至34.1％。

   Q3订单收款下滑,合同负债环比略有下滑。24Q3,销售商品、提供劳务收到的现金1.43亿元、同减24.3％。截至24Q3末,合同负债9.65亿元、同比增长10.2％,环比小幅下滑3.6％。

   分红率超过90％。Q3公司拟派发现金红利5963万元,H1已派发现金红利1.18亿元,合计拟派发现金红利1.78亿元,分红率高达91％。股息率较高,24年前三季度股息率达到3.74％。

   盈利预测与投资建议:宏观经济致Q3业绩增速放缓、订单收款金额下滑,公司依旧保持高分红率和股息率。基于谨慎性考虑,我们调整24～26年归母净利润预测至2.63/3.09/3.62亿元,当前股价对应PE为18x/15x/13x,维持"买入"评级。

   风险因素:宏观经济对教育行业的影响;客户付费意愿变化的风险。