卫星化学(002648):三季度业绩同比提高,新项目原料有保障-季报点评

1.公司第三季度归母净利润16.4亿根据公司2024年三季报,2024年前三季度公司归母净利润为36.9亿元,同比提高7.6％。其中公司第三季度归母净利润为16.4亿,同比提高2.1％。

   我们认为其主要原因为乙烷价格持续处于低位。

   2.乙烷裂解利润环比提高2024年Q3,公司原材料乙烷的均价为16美分/加仑,跟2023年Q3的29美分/加仑相比有明显的下降。根据我们计算,2024年Q3,乙烷-乙烯的利润为2687元/吨,同比提高605元/吨。

   除此之外,MEG的利润也有回升,根据我们计算,2024年Q3,乙烯-MEG的利润为485元/吨,跟2023年Q3的-230元/吨相比,实现了扭亏为盈。

   3.公司丁辛醇项目一阶段顺利投产2024年7月15日,公司年产80万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产之后已经产出合格产品,有效解决了卫星化学C3一体化产业链上下游原料配套的问题,实现C3产业链耦合闭环。

   4.新船订单签订,预计2027年下水2024年8月27日与10月8日,公司分别发布两则公告,与EASTERNPACIFICSHIPPINGPTE.LTD.关联公司旗下单船公司洽谈原料运输船舶租赁协议,分别签订6艘ULEC与2艘ULEC船,预计2027年交付,保证公司原材料的供应。

   5.盈利预测维持公司2024/2025/2026年归母净利润57.2/67.7/87.10亿元,对应EPS为1.70/2.01/2.59元/股,维持"买入"评级

   风险提示:1)美国天然气价格提高,导致乙烷价格上涨风险;2)原油价格提高,带来的丙烷价格上涨风险;3)C3新项目投产不及预期风险。