瑞芯微(603893):2024Q1-3业绩高成长超预期,端侧AI持续渗透+新产品放量为公司带来充足成长性-公司信息更新报告

2024Q1-3业绩超预期,新产品放量带来业绩增量,维持"买入"评级2024Q1-3公司实现营收21.60亿元,同比+48.47％;实现归母净利润3.52亿元,同比+354.90％;实现扣非归母净利润3.43亿元,同比+417.14％;实现毛利率36.52％,同比+1.70pcts;2024Q3单季度实现营收9.11亿元,同比+51.36％,环比+29.12％;实现归母净利润1.69亿元,同比+221.68％,环比+46.75％;实现扣非归母净利润1.67亿元,同比+224.03％,环比+50.32％;实现毛利率37.34％,同比+1.26pcts,环比+0.48pcts。公司新产品放量进度符合预期,我们维持2024-2026年归母净利润预测为5.48/8.55/12.50亿元,对应PE为70.1/44.9/30.7倍。我们看好公司新产品持续放量带来的充足成长性,维持"买入"评级。

   下游AIoT市场需求持续增加+新产品放量贡献亮眼营收2024Q1-3,公司AIoT各产品线需求呈现群体性增长,受益于下游AIoT市场需求持续增长、公司AIoT芯片矩阵布局优势、公司NPU在AI算法实现上的技术优势、公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B在下游各领域头部客户的导入进展顺利,公司营收增长。

   短期看好盈利能力改善,长期看好AIoT芯片产品矩阵扩大带来的业绩增量短期来看,公司新产品RK3576、RK2118有望在2025年持续贡献营收,同时,随着产品结构的调整和供应链的支持,毛利率有望逐步提升;长期来看,公司作为AIoTSoC领先者,人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的CPU、GPU内核,以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU,同时,公司新一代智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC处理器RK3506等芯片有望在未来持续放量,公司AIoT芯片平台布局不断完善。我们认为随着公司AIoT芯片布局不断完善,公司将充分满足不同市场需求,未来成长动力充足。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。