蓝思科技(300433):收入利润持续增厚,迈入新成长周期-2024年三季报点评

事件:10月20日,蓝思科技发布2024年三季报,公司2024前三季度实现营业总收入462.28亿元,同比+36.74％;实现归母净利润23.71亿元,同比+43.74％;扣非归母净利润为21.00亿元,同比+45.96％。其中,单Q3实现营业收入173.61亿元,同比+27.37％,环比+29.87％;归母净利润为15.10亿元,同比+37.85％,环比+173.46％;扣非归母净利润为14.37亿元,同比+45.84％,环比+235.94％。

   24Q3收入利润持续增厚,毛利率持续提升。全球智能手机市场呈现复苏态势,玻璃盖板工艺和价值量持续提升。公司掌握玻璃盖板核心技术,玻璃盖板在国内占据主导地位,与苹果、三星、小米等国内外知名品牌深度合作。2024前三季度实现营业总收入462.28亿元,同比+36.74％;实现归母净利润23.71亿元,同比+43.74％,业绩规模稳健增长。从毛利率看,2024年下半年,随着消费电子旺季到来,公司大客户份额＆ASP持续提升,公司在持续保持搞研发投入的同时,进行产品结构优化及降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率不断提高,3Q24公司综合毛利率同比有所提升。3Q24公司毛利率为21.43％,YOY+1.00pct,QOQ+4.99pct。

   消费电子主业稳步前行,迈入新成长周期。公司消费电子基本盘持续开疆拓土,横向拓展陶瓷、蓝宝石等新材料以及触控传感器项目,纵向拓展下游组装业务,良率已超过行业平均水平,得到客户高度认可,取得良好盈利表现,同时拓展上游材料,实现主要辅料辅具内部高比例自供与配套。2020年8月,公司以现金约93亿元人民币收购可胜泰州和可利泰州并于2021年成立蓝思精密(泰州)有限公司,切入大客户金属结构件体系并持续导入国内外优质客户。此外,公司持续加大研发投入,推动技术创新和专利积累,2024年前三季度公司研发投入为19.60亿元,同比增加16.59％。

   汽车业务多点开花,构筑新成长引擎。新能源汽车方面,公司深入拓展汽车玻璃产品及其他车载产品,并拓展充电桩、动力电池精密金属结构件等,汽车业务增长迅速。24H1公司新能源汽车与智能座舱类业务实现营业收入27.16亿元,占公司总营收9.4％,同比增长19.01％,毛利率9.70％;公司已经与超过30家国内外新能源及传统豪华汽车品牌建立合作关系,覆盖技术研发到产品供货全链条。

   投资建议:预计公司24-26年营收分别为660.39/775.62/917.74亿元,归母净利润分别为42.27/53.75/67.08亿元,对应PE分别为28/22/18倍,公司是国内消费电子玻璃盖板龙头,以组装业务为抓手,拓展上游玻璃、金属结构件及模组产品,横向拓展新能源等领域,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济风险,新品拓展不及预期,消费电子需求疲软。