杭州银行(600926):盈利和质量扎实-24Q3业绩点评

事件杭州银行发布2024年三季报业绩。24Q3营收同比+0.9％,归母净利润同比+15.1％。24Q1-3营收同比+3.9％,归母净利润同比+18.6％。24Q1-3的年化ROA同比+0.04pct至0.96％,年化ROE同比+0.49pct至17.13％。核心一级资本充足率同比+0.45pct至8.76％。杭州银行公布中期分红每股0.37元,对应分红比例为22.60％。当下2024EP/B为0.8x,2024EP/E为5.1x,TTM股息率为3.6％,同业均值分别为0.6x、5.6x、4.6％。

   点评短期可能面临股价回调压力,长期仍有优异的基本面驱动。杭州银行发布首次公开发行限售股上市流通公告,涉及限售股上市流通数量为63,457,253股,占公司股本总数的1.06％,上市流通日期为2024年10月28日。限售股上市流通的有关承诺:1)自公司首次公开发行A股在证券交易所上市交易之日起3年内,其持有的该等股份不转让;2)公司首次公开发行A股在证券交易所上市交易的3年之后,其每年转让该部分股份的数量不超过该等股份总数的15％;3)公司首次公开发行A股在证券交易所上市交易3年期满之日起的5年内,其转让该部分股份的总数不超过该等股份总数的50％。

   测算净息差企稳回升,生息资产收益率环比降幅小于计息负债成本率。24Q1-3净利息收入同比+3.9％,24Q3净利息收入同比+11.0％。经我们测算,24Q1-3净息差为1.28％,与24H1持平。24Q3单季度净息差为1.29％,较24Q2环比上升5bp。24Q3经测算的生息资产收益率环比仅-3bp至3.28％,经测算的计息负债成本率-8bp至2.10％。24Q3贷款在生息资产中占比同比上升1.0pct至44.1％,企业贷款占比同比上升1.2pct至67.1％。

   对公和个人贷款均拉动增长,对公贷款贡献主要增量,定期存款占比环比上升,企业存款定期化更为明显。贷款:较23年末,24Q3贷款总额+12.8％,其中企业贷款+15.8％,贡献80.9％的贷款同比增量,个人贷款+7.0％;存款:较23年末,24Q3存款+12.6％,其中个人存款+18.6％,个人存款占比较23年末上升1.2pct至23.0％,企业存款+9.4％。存款结构方面,24Q3定期存款占比环比上升3.6pct至55.6％,自24Q1起保持上升趋势。企业存款中定期存款占比环比上升4.1pct至51.7％,个人存款中定期存款占比环比上升1.6pct至78.1％。

   整体不良率环比持平,关注率环比上升,逾期率环比下降。资产质量:不良率为0.76％,环比持平,自23Q1起保持稳定。拨备覆盖率为543.25％,环比-1.92pct。关注率为0.59％,环比+6bp。逾期率为0.69％,环比-1bp。

   24Q1-3净手续费及佣金收入同比-8.1％,降幅收窄。其中手续费收入同比-1.6％,手续费支出同比+43.1％。杭银理财余额环比+5.0％,绝对值增加超过210亿元。其他手续费净收入同比+9.6％,其中投资收益同比+27.9％,为主要推动因素。

   24Q1-3成本收入比为27.3％,同比+0.24pct。24Q1-3营业费用同比+5.0％,其中业务及管理费同比+4.8％。

   风险:资产质量不及预期。