长川科技(300604):24H1业绩亮眼,平台化布局未来可期

事件:长川科技发布2024年中报,2024H1公司实现营收15.28亿元,同比增长100.46％;实现归母净利润2.15亿元,同比增长949.29％;实现扣非归母净利润2.08亿元,同比增长345.94％。

   产品覆盖度不断拓宽,测试机业务驱动公司业绩高增长。2024H1,中国大陆市场集成电路行业总体温和复苏,细分领域客户需求提升显著。归功于国家对集成电路产业关注度不断提升,同时得益于公司研发项目不断加大投入,公司应用于集成电路测试领域的产品覆盖度不断拓宽,市场占有率持续稳步攀升,营业收入较上年同期有较大幅度的增长。分产品来看:公司2024年上半年分选机销售收入4.72亿元,同比增长8.84％;实现测试机销售收入9.31亿元,同比增长270.31％;测试机业务是公司业绩增长的主要驱动力。

   运营能力持续提升,不断加大研发投入。2024H1,公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计6.34亿元,占比营收41.47％,同比显著下降28.28pcts。其中,公司继续加大研发投入力度,2024年1-6月研发经费投入达42,649.18万元,占营业收入比例的27.91％。。同时,公司自成立以来,一直致力于集成电路测试设备的自主研发和创新,大力推进技术团队的建设,培养了一支技术精湛、专业互补、勇于创新的专业研发队伍。截止2024年6月30日,公司研发人员占公司员工总人数的54.07％,核心技术人员均具有半导体测试设备专业背景和丰富产业经验,为公司持续的技术创新提供了可靠保障。

   平台化布局拓宽盈利空间,部分领域在国内厂商率先实现突破。公司作为国内领先的半导体设备平台型公司,坚持"自主研发、技术创新"的发展理念,在测试机、分选机等领域的中高端市场突破国外半导体设备厂商垄断,核心竞争力不断增强。同时,公司积极完善战略发展布局,在将现有产品领域做专、做强,保持产品市场领先地位的基础上,重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI光学检测设备等相关测试设备,核心竞争力不断增强。在巩固和发展公司现有业务的同时,公司2019年完成了对STI的收购,并于2022年通过了发行股份购买资产收购长奕科技(马来西亚Exis)的审批,交易完成后,有助于公司丰富产品类型,实现分选机的产品全覆盖,通过上市公司与EXIS在销售渠道、研发技术等方面的协同效应,提升公司的盈利能力与可持续发展能力。

   投资建议

   我们预计公司2024-26年实现营收32.58、43.02、50.19亿元,实现归母净利润5.31、7.98、9.96亿元,对应PE51.13、34.04、27.29x,维持公司"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;新客户导入不及预期风险;产品研发不及预期风险