中联重科(000157):拟进行股票回购并注销,每股价值有望提升-事件点评

公司发布公告,拟回购部分H股并全部注销2024年10月17日,公司召开第七届董事会2024年度第五次临时会议审议,通过了《关于回购部分H股一般性授权的议案》,该议案尚需提交股东大会审议批准。根据该议案:为更好地维护广大投资者利益,进一步增强投资者对本公司的投资信心,中联重科股份有限公司结合自身财务状况和经营状况,计划在合适时机回购部分H股,回购的股份将全部予以注销,进而增厚本公司每股收益,切实提高股东的投资回报。

   主要产品9月行业销量边际好转,公司业绩有望保持增长从行业销量来看,9月份我国挖掘机、汽车起重机、随车起重机、塔式起重机和高空作业平台销量分别增长10.8％、-22.4％、-1.0％、-56.6％、-12.8％,环比前值分别回升-1.0、-15.4、15.1、13.9、16.9个百分点,随车吊、塔吊和高空平台销量回升明显。今年1-9月,我国挖掘机、汽车起重机、随车起重机、塔式起重机和高空作业平台销量分别增长-1.0％、-20.9％、-5.6％、-59.7％、-14.5％,环比前值分别回升1.2、-0.2、0.5、0.3、0.1个百分点,除汽车吊外其他公司主要产品行业销量均有所好转。从下游地产来看,随着地产政策支持力度持续加大,1-9月我国商品房销售面积、房地产投资完成额和新开工面积分别增长-17.1％、-10.1％、-22.2％,增速环比前值分别回升0.9、0.1、0.3个百分点。地产供需两端亦呈企稳回升迹象。

   公司传统优势业务严控风险,新兴业务收入和占比快速提升根据公司中报,今年上半年公司混凝土机械和起重机械业务收入分别减少7.6％、17.7％至42.1、82.7亿元,两项业务占公司总收入比重已由2023年59.2％下降至上半年50.9％。而新兴业务方面。公司快速补齐超大挖和微小挖产品型谱,国内重点开拓头部客户和矿山领域,海外市场快速发展,推动上半年土方机械业务收入同比增长20.0％至35.2亿元。同时,上半年公司高空机械、农业机械业务收入亦分别同比增长17.8％、112.5％至39.6、23.4亿元,三项业务收入合计占总收入比例达40.0％,较2023年上升8.3pct。此外,矿山机械、应急装备、新材料等业务亦发展迅速,推动上半年公司其他机械和产品收入增长9.8％至20.3亿元。

   投资建议公司作为我国工程机械行业龙头之一,起重机械和混凝土机械竞争优势显著。未来,公司海外业务有望随着公司国际化战略持续推进而保持快速增长,土方、矿山、高空机械等新兴业务规模保持快速增长,叠加国内需求逐渐企稳回升,公司业绩有望持续增长。我们预计2024-2026年,公司营业收入为501.1、557.2、635.7亿元,同比增长6.4％、11.2％、14.1％;

   净利润42.1、51.9、65.1亿元,同比增长20.1％、23.3％、25.3％。对应10月18日收盘价,市盈率为14.3、11.6、9.2倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示国内工程机械复苏不及预期。海外市场景气度大幅下降。公司海外业务拓展不及预期。原材料价格上涨。大额减值损失。