平安银行(000001):盈利能力持续韧性表现,资产质量稳健向优

事件:平安银行发布24年三季度财报。截止24年三季度,企业实现营收约1115.82亿元,归母净利润397.29亿元,YoY+0.24％;不良率1.06％,不良拨备覆盖率251.2％。

   点评摘要:营收表现整体企稳,利润维持正增。2024Q3平安银行总营收约1115.82亿元。其中,受央行下调LPR及房贷利率等政策影响,净利息收入同比下降,约725.36亿元,YoY-20.60％;非息净收入390.46亿元,YoY+7.63％。

   息差方面:负债成本率改善为息差企稳打开空间,净息差边际降幅收窄。

   具体表现如下:1.企业24Q3净息差为1.93％,较24H1收窄3bp;2.资产端,受宏观环境与政策影响,24Q3生息资产平均收益率为4.07％,环比-9bp。3.负债端,有效成本管理释放部分空间缓解息差压力,24Q3计息负债成本率2.20％,较24Q1、24H1释放约10bp、5bp空间。

   利润正增具有韧性表现。24Q3平安银行归母净利润同比增速为0.24％,维持正增长,主要依靠拨备计提释放约114亿元利润空间。

   资产端:截止24Q3平安银行生息资产总计60787亿元,环比增加0.8％。

   贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为54.3％、26.1％、15％和4.6％,较24H1环比变动-0.8、+1.0、+0.4、-0.5pct。

   负债端:截止24Q3平安银行计息负债余额49295亿元,环比减少0.04％。

   存款、已有债券和同业负债占计息负债比重分别为72.9％、12.4％和14.7％,较24H1环比变动-0.6、+0.1和+0.5pct。

   资产质量向优,不良贷款比重减少。24Q3末不良贷款率1.06％,相较24H1下降0.01pct;不良拨备覆盖率251.2％。

   盈利预测与估值:平安银行24Q3企业盈利能力具有韧性。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.72％、2.18％、3.46％,对应现价BPS:23.32、25.05、26.65元。使用股息贴现模型测算目标价为14.50元,对应24年0.62xPB,现价空间23％,维持"买入"评级风险提示:宏观经济震荡,不良资产大幅暴露,息差压力大