中航高科(600862):24Q3营收稳定增长,盈利能力环比提升显著

公司发布《2024年第三季度报告》,前三季度实现营收38.21亿,同比+5.48％;实现归母净利润9.12亿,同比+8.00％;24Q3单季度实现营收12.74亿(Yoy+5.29％,Qoq+3.61％),实现归母净利润3.08亿(Yoy+5.25％,Qoq+22.09％)。

   24Q3营收保持稳定增长,利润端实现环比高增长。前三季度实现营收38.21亿(同比+5.48％),实现全年目标76.42％;实现利润总额10.74亿(同比+8.05％),实现全年目标83.76％。实现归母净利润9.12亿(同比+8.00％);24Q3单季度实现营收12.74亿(Yoy+5.29％,Qoq+3.61％),实现归母净利润3.08亿(Yoy+5.25％,Qoq+22.09％)。分业务来看,1)航空新材料业务:前三季度实现营业收入(37.72亿,同比+6.19％),完成全年目标的76.79％,主要系本期预浸料和炭刹车产品交付增长所致;实现归母净利润(9.54亿,同比+10.74％)。2)航空先进制造技术产业化业务(含高端智能装备业务):前三季度实现营收(4,546.89万,同比+4.64％),完成全年目标的62.29％;实现归母净利润(-1,363.65万,同比减亏609.29万),主要是人工成本下降和低毛利产品交付减少所致。2024年公司全年经营工作目标:营业收入50亿元,利润总额12.82亿元,同比23年增长4.60％和5.69％。其中航空新材料业务力争实现营业收入49.12亿元,利润总额13.70亿元。机床装备业务力争实现营业收入0.73亿元,利润总额-0.15亿元。

   24Q3盈利能力环比提升明显。盈利能力方面,24Q3单季度整体毛利率为41.07％,同比上升4.12pct,环比24Q2上升8.06pct。费用端方面,管理费用(9,858.59万,同比+17.73％);销售费用(511.95万,同比-32.31％);财务费用(-327.96万,23年同期为-737.49万);研发费用(3,732.38万,同比-20.35％)。三项费用率为7.88％,同比增加0.95pct。24Q3整体销售净利率为24.41％,同比下降0.31pct,环比提升3.52pct。资产负债表方面,本期末在建工程期末余额达0.97亿,较年初下降64.37％,主要系固定资产转固所致;固定资产12.05亿,较年初增加13.89％。先进航空预浸料生产能力提升项目、炭材料制品生产线建设项目及5号厂房铺丝间改造建设项目等产能建设项目顺利推进。关联交易方面,2024年预计关联销售45亿元,与23年预计额持平,较23年实际发生额提升39.28％。

   新设深圳子公司,积极布局低空经济。公司发布公告,拟出资10,200万与股东方制造院全资子公司中航制造、长盛科技共同在深圳设立子公司(公司持股比例60％)。子公司业务定位:以预浸料和结构件的设计、研发、制造、装配及集成测试、技术服务为主攻方向。对外承担国家、地方等产业化科研项目,面向以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域,提供具有低成本竞争优势的标准化、系列化、规模化的预浸料货架产品以及轻量化、定制化、批量化结构件产品,并打造装配、集成和测试能力。该子公司设立有利于公司快速融入低空经济产业集群,增强公司航空复合材料产业链领域的控制力,加强公司在低空经济产业领域的布局。

   盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润为11.47/13.14/15.04亿元,对应估值27/24/21倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品订单低于预期,改革进度低于预期。